20230918-天风证券-医药生物_2023年半年报财报分析——传统制药_12页_766kb

制药行业半年度分析摘要

研究评级：维持强于大市。行业评级：强于大市。（相对沪深300指数）

核心要点

• 行业运营效率与研发投入提升： 2023上半年传统制药行业整体收入同比增长约547%，但归母净利润与扣非净利润分别下降0.13%和0.72%。销售费用率同比下降约0.49个百分点，研发费用率同比上升约0.45个百分点，表明企业在集采与医保政策压力下，更注重新药研发与营运效率提升。

• 创新药转型成为趋势： 多家公司已基本实现自研创新药上市，持续拓展适应症和药物联用；通过BD合作方式引进海外优质产品是两个方面发力创新，如科伦博泰与MSD达成ADC项目合作。

• 已形成创新带动业绩增长的公司领先： 恒瑞医药、中国生物制药的头颈鳞癌ADC、抗肿瘤等产品的商业化稳步推进；此外，还有授权出海趋势，如科伦博泰、恒瑞医药、石药集团均参与了阶段性的海外授权出海项目。

• 研发管线建设： 多家企业建立了自主的创新药研发部门，如石药集团、科伦药业、绿叶制药、四环医药等，以加强对抗肿瘤、自身免疫等适应症的新药研发及商业化能力。

推荐关注公司

• 恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、翰森制药、信立泰、京新药业、恩华药业、海思科、绿叶制药、科伦药业等。

风险提示

• 政策波动风险（集采、医保谈判、调整服务价格）
• 公司个别业绩不及预期
• 创新药研发不确定性中可能出现的研发失败

注：以上信息整理自天风证券研究报告，原文中的详细数据和图表内容未包含于此摘要。