20161211-兴业证券-轻工制造行业周报_二胎浪潮_消费升级下的纸尿裤市场_24页_3mb

纸尿裤市场与轻工行业分析总结

核心内容概览

本文分析了二胎政策对国内婴儿纸尿裤市场的影响，以及轻工制造板块的市场表现，重点推荐了太阳纸业、奥瑞金、索菲亚、晨光文具和岳阳林纸等公司。同时，还提供了行业周度数据、公司公告及风险提示等信息。

主要观点

• 二胎政策影响：随着二胎政策的放开，国内婴儿纸尿裤市场将进入增长期，预计未来两年销量增速将保持在15%-20%。我国婴儿纸尿裤渗透率较低，存在较大的市场增长空间。
• 消费升级趋势：消费者对婴童安全意识增强，推动高端纸尿裤需求上升。品牌和渠道是提升市场占有率的关键。
• 轻工板块表现：本周轻工制造板块上涨0.13%，跑赢大盘，其中包装印刷板块涨幅最大。但模拟组合本周下跌0.25%。
• 重点公司推荐：
  • 太阳纸业：转型快消品，推出Suyappy品牌，与复星集团合作，有望受益于纸价上涨和浆价低位。
  • 奥瑞金：低估值，红牛业务带动增长，二片罐行业改善，公司受益。
  • 索菲亚：业绩长期保持30%以上增长，柔性生产制造和品牌营销能力强。
  • 晨光文具：产品渠道升级，生活馆模式推动消费升级，办公业务有增长潜力。
  • 岳阳林纸：有望实现扭亏为盈，受益于国企改革和PPP模式。

关键信息

市场数据

• 轻工板块走势：
  • 本周涨幅0.13%
  • 本月涨幅-1.23%
  • 本年涨幅17.58%
• 包装印刷板块：本周涨幅1.12%，估值上行。
• 珠宝首饰板块：本周涨幅0.95%，估值上行。
• 家具板块：本周涨幅0.51%，估值上行。
• 造纸板块：本周跌幅-0.34%，估值下行。

纸尿裤市场预测

• 表1显示，2013-2015年婴儿纸尿裤市场规模逐年增长，2015年市场规模达到331.95亿元。
• 2016年预计销量增速维持在15%-20%，渗透率持续提升。

原料价格数据

• 纸浆价格：
  • 针叶浆环比上涨3.78%
  • 阔叶浆环比上涨0.62%
• 纸品价格：
  • 铜版纸、双胶纸、白板纸、白卡纸价格周环比持平。
• 其他原材料：
  • 原油价格周环比上涨5.57%
  • 塑料颗粒、薄膜价格周环比上涨6.63%、7.36%
  • 钛白粉价格环比上涨0.67%
  • 美废、日废价格周环比下跌0.01%、0.02%

公司动态

• 太阳纸业：与复星集团合作，推出Suyappy品牌，布局电商和母婴渠道。
• 奥瑞金：非公开发行股票获证监会通过，受益于红牛业务和二片罐行业改善。
• 索菲亚：市场验证的绩优股，业绩持续增长。
• 晨光文具：产品渠道升级，生活馆模式推动消费升级。
• 岳阳林纸：子公司获政策补贴，受益于国企改革和PPP项目。

风险提示

• 限售股解禁可能对股价造成压力。
• 12月12日宝钢包装有0.3亿股解禁，12月26日德尔未来有3.57亿股解禁。
• 2017年1月2日华源包装有0.17亿股解禁。

结构清晰总结

一、行业研究：二胎浪潮、消费升级下的纸尿裤市场

• 中期趋势：二胎政策放开，预计未来两年销量增速在15%-20%。
• 长期潜力：我国人口基数大，纸尿裤渗透率较低，市场增长空间广阔。
• 竞争格局：约600家厂商，2000多条生产线，前六品牌占80%市场份额。
• 品牌与渠道：品牌和渠道布局是提升市场占有率的关键，安尔乐在三四线城市布局成功。

二、市场表现：本周轻工板块跑赢大盘

• 板块走势：轻工制造板块本周上涨0.13%，跑赢大盘。
• 细分板块：包装印刷、珠宝、家具板块估值上行；文娱、造纸板块估值下行。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：珠海中富（+10.15%）、潮宏基（+7.15%）、凯恩股份（+6.03%）、帝龙文化（+5.60%）、永安林业（+5.46%）。
  • 表现较弱：邦宝益智、熊猫金控、吉宏股份、华源包装、美盈森等。

三、造纸、包装行业周度数据统计

• 纸价数据：
  • 铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸价格周环比持平。
  • 箱板纸月均价格上涨14.78%。
  • 国内新闻纸月环比上涨0.73%，国际新闻纸周环比持平。
  • 国家涂布纸周环比上涨1.07%。
• 浆价数据：
  • 针叶浆环比上涨2.14%
  • 阔叶浆环比上涨3.41%
  • 溶解浆环比下跌1.35%

四、轻工行业月度数据跟踪

• 包装行业：
  • 瓦楞纸箱产量同比下降8.73%
  • 塑料薄膜产量同比下跌0.36%
• 包装下游：
  • 家电产量同比增长11.43%
  • 手机产量同比增长19.90%
  • 笔记本电脑产量同比下降21.56%
  • 白酒产量同比增长0.80%
  • 啤酒产量同比增长0.90%
• 印刷行业：
  • 单色印刷品产量同比下降12.4%
  • 多色印刷品产量同比下降7.19%
• 家具行业：
  • 家具类零售额同比增长11.00%
  • 木质家具产量同比下降4.79%
  • 软体家具产量同比增长7.45%
  • 复合地板产量同比下降7.05%
  • 实木地板产量同比增长5.51%
• 其他行业：
  • 玩具出口金额同比增长53.89%
  • 美国玩具消费同比增长5.71%
  • 文化办公用品零售额同比增长12.70%
  • 金银珠宝零售额同比增长2.50%

五、重点公司公告

• 永艺股份：非公开发行股票申请获证监会受理。
• 东港股份：控股股东减持755万股，占总股本2.08%。
• 爱迪尔：拟入股深钻所，优化钻石采购环节。
• 劲嘉股份：设立合资公司华大北斗，收购卫星导航事业部。
• 明牌珠宝：资产重组进展，调整审计及评估基准日。
• 盛通股份：对外投资交割完成，成为韩国乐博股东。
• 乐金健康：限售股解禁，156万股上市流通。

六、风险提示

• 限售股解禁：
  • 宝钢包装：12月12日解禁0.3亿股，占总股本3.60%
  • 德尔未来：12月26日解禁3.57亿股，占总股本54.91%
  • 华源包装：2017年1月2日解禁0.17亿股，占总股本12.41%
• 市场波动：部分个股表现较弱，需关注市场回调风险。

七、重点公司估值

• 太阳纸业：
  • EPS：0.40（2016E），0.57（2017E）
  • PE：17（2016E），12（2017E）
  • PB：2（2016E）
• 奥瑞金：
  • EPS：0.47（2016E），0.56（2017E）
  • PE：20（2016E），16（2017E）
  • PB：4（2016E）
• 索菲亚：
  • EPS：1.48（2016E），2.02（2017E）
  • PE：38（2016E），28（2017E）
  • PB：7（2016E）
• 晨光文具：
  • EPS：0.56（2016E），0.71（2017E）
  • PE：33（2016E），26（2017E）
  • PB：7（2016E）
• 岳阳林纸：
  • EPS：0.23（2016E），0.36（2017E）
  • PE：34（2016E），22（2017E）
  • PB：2（2016E）

总结

本文详细分析了二胎政策对婴儿纸尿裤市场的影响，以及轻工制造板块的市场表现，推荐了太阳纸业、奥瑞金、索菲亚、晨光文具和岳阳林纸等公司。同时，提供了行业周度数据、公司公告及风险提示等信息，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。