20251217-宝城期货-豆类日报_供应宽松预期渐强_豆类油脂整体偏弱_6页_786kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为豆类油脂市场分析，重点探讨了近期市场走势及影响因素。整体来看，豆类油脂期价呈现震荡偏弱运行态势，主要受全球供应宽松预期与国内成本支撑的博弈影响。

主要观点

1. 豆类走势分析

• 豆一期价：震荡偏弱，承压于20日均线，下方有60日均线支撑，资金变化不大。
• 豆二期价：跌幅超1%，跌破多条均线支撑，伴随减仓1.6万手。
• 豆粕期价：震荡偏弱，承压于10日均线，跌破5日均线支撑，伴随增仓4.6万手。
• 菜粕期价：震荡偏弱，承压于60日均线，跌破5日和10日均线支撑，伴随增仓1.4万吨。

2. 油脂走势分析

• 豆油期价：承压于5日均线，伴随增仓1万手。
• 棕榈油期价：跌幅超1%，承压于5日均线，伴随增仓2万手。
• 菜籽油期价：跌幅超1.6%，承压于5日均线，资金变化不大。

整体来看，油脂板块全线下跌，核心驱动因素为全球供应宽松与成本支撑不足的矛盾。

关键信息

1. 产业动态

• 中储粮大豆拍卖：12月16日举行第二次进口大豆公开竞价销售，实际成交约32.3万吨，成交率62.9%，平均成交价格为每吨3852元，交付时间在12月下旬至明年4月。
• 巴西大豆出口：12月1日至12日，巴西大豆出口量达165万吨，同比增长72.7%，出口均价同比上涨6.0%。
• 巴西大豆播种进展：截至2025年12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于一周前的90.3%，整体长势由中等到良好转化。
• 阿根廷罢工风险：阿根廷油籽工人计划于12月18日举行罢工，影响罗萨里奥港口周边的农产品出口和加工枢纽，可能对国际供应和外汇收入造成冲击。

2. 现货市场价格（表1）

3. 油厂压榨利润（表2）

市场分析

1. 豆类市场

• 全球供应宽松预期：南美新季大豆丰产前景明确，巴西即将开始收割，美豆期价受此压制，反弹空间有限。
• 国内采购不及预期：中国对美豆采购步伐放缓，压制了国内豆类价格的上行空间。
• 库存高企：截至12月5日当周，全国油厂豆粕库存高达116.19万吨，同比增加70.74%，进一步加剧供应宽松局面。

2. 油脂市场

• 供应压力主导：全球油籽增产预期拉低油脂价格估值，美豆油和加拿大菜油消费增长预期受挫。
• 国内需求疲软：油脂价格受国内需求疲软和库存高企影响，整体承压偏弱运行。
• 成本支撑不足：豆油、棕榈油、菜油等品种均面临成本支撑不足的问题，价格持续承压。

图表说明

• 图1：大豆港口库存：反映当前大豆库存水平，对价格走势有重要影响。
• 图3：豆油港口库存：显示豆油库存变化趋势，有助于判断供需关系。
• 图5：豆油基差：反映豆油现货与期货价格的差距，对市场操作有指导意义。
• 图2：大盘面压榨利润：展示油厂压榨利润情况，体现市场供需与成本压力。
• 图4：棕榈油港口库存：反映棕榈油库存变化，影响价格走势。
• 图6：棕榈油基差：用于评估棕榈油的市场价值与期货价格的偏离情况。

总结

豆类油脂市场近期整体偏弱，主要受全球供应宽松预期与国内成本支撑不足的影响。豆类方面，供应预期改善与国内采购放缓形成双重压制，豆粕和菜粕库存高企进一步加剧了市场压力。油脂方面，全球油籽增产预期拉低价格估值，同时国内需求疲软与库存高企导致价格持续承压。未来需密切关注南美大豆收割进度、中储粮拍卖对市场的影响以及阿根廷罢工对出口的潜在冲击。