20250531-广发期货-玉米月报_玉米支撑较强_关注小麦市场行情_24页_1mb

广发期货玉米月报总结

核心内容

本报告分析了2025年5月中国及全球玉米市场基本面及价格走势，重点关注玉米及玉米淀粉的供需情况、进口利润变化、市场情绪及未来趋势。

主要观点

• 玉米市场：基层余粮基本售罄，贸易商库存偏紧且看好后市，挺价惜售情绪较强，价格易涨难跌，底部支撑较强。
• 深加工与养殖需求：深加工企业持续亏损，降开机去库，补库积极性一般；养殖端刚需补库，但小麦替代比例上升限制玉米上涨空间。
• 市场展望：玉米供应收紧叠加进口及替代减弱，养殖需求增加将支撑玉米上行；6月小麦集中上市，但价格不确定性较大，玉米价格下跌受限，整体维持区间震荡，重心或有所上移。

关键信息

玉米价格走势

• 玉米2507合约：预计在2300-2380区间震荡，重心或上移。
• 玉米淀粉2507合约：随玉米走势运行，但受自身供需宽松影响跌幅更大，月末反弹上行。

基本面数据

• 国内玉米供需平衡表（2025/26年度预测）：

  • 种植面积：4024万公顷，较上年减少31万公顷。
  • 深加工消费：预计增加至7800万吨。
  • 库存消费比：预计降至29.71%，较上月下降2.77%。

• 全国售粮进度：截至5月29日，全国13个省份农户售粮进度为98%，较去年同期快4%；东北售粮进度为99%，华北为97%。

• 进口情况：

  • 玉米：4月进口量18万吨，为今年最高；同比减少84.75%。
  • 高粱：4月进口量20万吨，环比增加100%；同比减少75.31%。
  • 大麦：4月进口量115万吨，为今年最高；同比减少28.57%。
  • 小麦：4月进口量76万吨，为今年最高；同比减少61.03%。

价差与利润

• 玉麦价差：5月收窄，小麦逐步上市增加供应，企业增加小麦替代比例。
• 玉米进口利润：加税后理论进口利润为负，美国玉米进口利润为-174.72至-195.12元/吨不等。
• 深加工利润：玉米淀粉利润持续走缩，吉林、山东、黑龙江地区利润分别为-135元/吨、-227元/吨、-224元/吨，均处于亏损状态。
• 淀粉库存：截至5月28日，全国淀粉企业库存总量为141.2万吨，较上周下降1.70万吨。

开机率与库存

• 淀粉开机率：5月份全国玉米淀粉企业开工率为60.41%，环比升高1.75%。
• 果葡糖浆与麦芽糖浆开机率：果葡糖浆开工率47.4%，环比上涨0.28%；麦芽糖浆开工率48.66%，环比下滑2.14%。
• 瓦楞纸与箱板纸开工率：瓦楞纸平均开工61.30%，环比降低0.10%；箱板纸平均开工67.24%，环比降低0.28%。

重点关注

• 小麦市场：6月小麦集中上市，但价格具有不确定性，需关注小麦市场走势及政策投放情况。
• 玉米价格走势：受供应收紧及养殖需求增加支撑，价格有望上行，但受小麦替代影响，上涨空间受限。
• 贸易商行为：贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪较强，对玉米价格形成支撑。

总结

本月玉米市场受基层余粮售罄、贸易商惜售及进口利润低迷影响，价格维持震荡走势，底部支撑较强。深加工企业持续亏损，库存去化压力较大；养殖端刚需补库为主，但小麦替代比例上升限制玉米上涨。中长期来看，玉米供应趋紧叠加养殖需求增加，有望支撑价格上行。需密切关注小麦市场及政策动向，以判断玉米价格走势。