20250524-广发期货-玉米周报_玉米底部支撑较强_盘面有所反弹_24页_1mb

广发期货2025年5月24日玉米周报分析总结：

一、品种观点
玉米市场本周呈现底部支撑较强，价格趋稳局部反弹趋势。供应端压力缓解，基层售粮进度加快，余粮基本售罄，粮权向贸易商转移。进口量维持低位，抑制供给增加。南北港口库存持续消化，压力大幅减弱。需求端受玉麦价差收窄影响，饲料企业逐步增加小麦替代采购，玉米采购节奏放缓，深加工企业因利润亏损抑制补库意愿，开机率下滑。短期玉米下跌动力不足，盘面反弹，但小麦替代增量可能限制上涨空间。中长期供应趋紧叠加养殖需求增长，或支撑价格上行。需关注小麦上市及政策变化。

二、行情回顾
玉米现货价格窄幅震荡，出货积极性减弱。周初价格小幅下调，但粮源有限导致挺价情绪回升，整体价格企稳。玉米淀粉因原料支撑减弱，跌幅大于玉米，价差收窄。北方四港玉米库存周环比下降395万吨，广东港内贸玉米库存减少1350万吨，进口高粱库存增加，大麦库存下降。深加工企业玉米库存环比微升，饲料企业平均库存天数同比上涨1522%。

三、基本面数据

1. 供应端：

• 2024/25年度玉米种植面积小幅下滑，单产受天气影响下降，产量预计同比减少。
• 截至5月22日，全国13省农户售粮进度达98%，东北、华北地区分别达99%和96%。
• 2025年4月玉米进口量1800万吨（同比降84.75%），1-4月累计进口4400万吨（同比降95.15%）。

2. 需求端：

• 小麦进口4月达7600万吨（同比降61.03%），1-4月累计10600万吨（同比降83.01%）。
• 玉麦价差收窄，饲料企业小麦替代增加，玉米采购放缓。玉米淀粉加工利润整体亏损，但部分区域利润修复（吉林+9元/吨，山东+17元/吨，黑龙江+54元/吨）。

3. 库存变化：

• 北方四港玉米库存3821万吨（周降3.95%）。
• 广东港内贸玉米库存1304万吨（周降13.5%），外贸库存0.7万吨，进口高粱库存317万吨（周增11.2%）。

4. 加工动态：

• 全国玉米淀粉周产量2891万吨，开机率55.88%（周降1.3%）。
• 37家果葡糖浆企业开机率回升至50.59%（周增5.29%），麦芽糖浆开工率49.51%（周增3.56%）。

四、市场展望
短期玉米价格或维持窄幅震荡，底部支撑强劲。中长期供应收缩叠加进口替代减弱及养殖需求增长，有望支撑价格上行。但小麦替代增量及政策不确定性可能成为上涨阻力，需关注2320元/吨附近走势及政策动态。

五、免责声明
本报告观点仅供参考，不构成投资建议。数据来源包括Wind、Mysteel等公开信息，广发期货对数据准确性不承担责任。市场变化可能影响结论，投资者需自行判断风险。