玉米6月行情展望：小麦价格存压制，玉米震荡运行-20230604-广发期货-22页

广发期货玉米6月行情展望总结

核心内容

本报告对2023年6月玉米及玉米淀粉的行情进行展望，重点分析了玉米与淀粉的供需关系、进口情况、市场情绪及价格走势。

主要观点

玉米市场分析

• 短期压力：近期芽麦问题突出，饲料端供应压力有所增加，但主要集中在短期。
• 长期承压：小麦丰产导致价格不佳，替代效应增强，玉米供应充足，后期还有大量进口到港，市场需求有限，玉米仍面临下行压力。
• 市场底部形成：随着阶段性利空逐步兑现，市场底部逐渐形成，各环节库存持续回落，盘面出现反弹。
• 策略建议：上月策略为“多淀粉空玉米套利继续”，本月策略为“观望”，后续需持续关注小麦上市情况及其价格走势。

玉米淀粉市场分析

• 利润承压：淀粉持续亏损已久，叠加副产品价格弱势，利润预期转差。
• 开工及库存：淀粉开机率呈回暖趋势，但仍在低位，库存略有改善但仍在高位。
• 需求支撑：白糖价格高企，对淀粉需求形成一定提振。
• 策略建议：淀粉-玉米正套可逢低继续介入，中长期来看淀粉企业有降开工及降库存需求。

关键信息

供需基本面

• 国内玉米供需：2023年4月玉米进口量为100.25万吨，同比减少54.63%，环比减少118.90万吨。1-4月累计进口852.29万吨，同比减少8.43%。
• 玉米库存：5月全国售粮进度接近尾声，港口库存明显下滑，南北价差持续倒挂，市场投机性库存处于低位。
• 玉米产销差：2022/23年度国产玉米产销差为-8900万吨，显示供应偏多。

进口成本与利润

• 美湾港口：6月到岸完税价为2513.49元，广东港口价格为2780元，理论进口利润为266.51元。
• 巴西港口：7月到岸完税价为2361.60元，广东港口价格为2780元，理论进口利润为418.40元。
• 进口成本：进口谷物成本较低，后期进口到港量增加，对玉米价格形成压力。

小麦替代效应

• 小麦进口量：2023年4月小麦进口量达168万吨，为三年新高，同比增加140%。
• 小麦价格弱势：小麦价格持续走低，替代玉米用于饲料，对玉米价格形成压制。
• 替代效应增强：小麦丰产导致价格不佳，替代效应增强，进一步影响玉米需求。

饲料及深加工需求

• 饲料企业库存：饲料企业玉米库存持续下滑，采购心态谨慎。
• 深加工企业库存：深加工企业玉米库存仍处高位，消耗速度放缓。
• 淀粉利润：淀粉利润持续承压，但部分企业有挺价意愿，中长期来看库存和开工需下降。

行情展望

• 玉米：短期承压，但阶段性利空交易相对充分，市场底部逐步形成。长期来看，玉米存在做空的安全边际，可逢高布局长线空头持仓。
• 淀粉：中长期来看，淀粉企业有降开工及降库存需求，正套策略可逢低介入。

市场支撑与利空因素

支撑因素

• 年度产销缺口
• 白糖价格高企，提振淀粉需求
• 生猪出栏供应仍在高位

利空因素

• 小麦价格持续弱势
• 稻谷拍卖预期
• 黑海协议延长2个月
• 进口谷物到港量增加，价格偏低
• 需求端备货心态偏宽松
• 转基因试点

总结

玉米市场短期内面临芽麦问题和小麦替代带来的压力，但随着库存回落，市场情绪有所改善。长期来看，玉米供应充足，进口增加，价格承压。玉米淀粉市场则因利润承压和库存高位而持续疲软，但白糖价格高企为淀粉提供一定支撑，正套策略仍具操作空间。投资者应关注小麦价格走势及玉米进口情况，合理把握市场节奏，控制风险。