20250830-东吴证券-中国海防-600764.SH-2025年中报点评_水声电子防务增速最高_多个方面取得了重要进展_3页_452kb

中国海防（600764）2025年中报分析总结

业绩表现

1. 营收与利润增长
   2025年上半年实现营业收入13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润9.45亿元，同比增长25.48%，业绩显著提升。
   其中：

   • 防务领域收入6.25亿元，同比增长17.72%，水声电子防务产品贡献4.20亿元，增长30.68%，主要因无人平台水声装备合同签订与交付。
   • 非防务领域收入7.36亿元，同比增长22.07%，智慧城市、智能制造板块表现突出。

2. 板块驱动
   经营稳健，防务（水声电子）与非防务（智慧城市、智能制造）双轮驱动，非防务板块成为营收核心增长动力。

财务状况

1. 投资与研发
   2025年上半年研发投入1.51亿元，占营收10.91%，聚焦水声通信、探测技术升级，预计2亿元产值突破。在特装电子领域突破超小型编码器、高密度电源等关键技术。
2. 资产负债情况
   • 资产负债率27.37%，货币资金21.93亿元，应收账款与存货增长反映订单增加但回款节奏稍缓。
   • 经营现金流净流出扩大至1.60亿元，合同负债1.65亿元增长12.31%，预示订单充足。

发展前景

• 非防务板块加速布局：中标轨道交通智能运维、新能源汽车等领域项目，海外泰国产线即将交付。
• 技术创新：深海科技方向突破，巩固高端模块电源、水声装备龙头地位。
• 资本运作：2024年度分红0.06元/股，分红率超40%。

证券分析师评级

1. 评级：增持（维持），目标PE分别为87倍（2025E）、70倍（2026E）、55倍（2027E）。
2. 预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.95亿、3.67亿、4.63亿元，增长率分别为29.20%、24.54%、26.25%。

风险提示

• 新产品拓展不及预期、原材料价格波动、技术创新风险、宏观政策变动。