20221030-创元期货-铁合金周度报告_基差月差双走强_下方盈亏比缩窄_16页_1mb

基差月差双走强，下方盈亏比缩窄

核心内容概述

2022年10月30日发布的铁合金周度报告指出，黑色系商品整体下跌，但铁合金表现相对较强。基差和月差均走强，主要得益于低库存、低利润现货价格的抵抗性，以及弱需求预期和成本负反馈的共同作用。报告对硅锰和硅铁的供需、成本及估值进行了深入分析，并对未来走势提出了一些判断和建议。

主要观点

• 价格及价差：硅锰和硅铁现货价格小幅下跌，但75品位产品表现坚挺，基差和月差均走强。
• 供需及库存：铁水产量见顶回落，硅锰和硅铁的供给恢复较慢，但整体库存有所去化。
• 成本及利润：锰矿价格下跌，动力煤回调对成本形成压力，硅锰和硅铁的成本支撑分别在6700元/吨和7500元/吨。
• 估值分析：在成本支撑和弱需求预期下，合金下方盈亏比缩窄，硅铁面临能源风险，硅锰在远月多配价值更大。

关键信息

一、价格及价差：现货弱跌，75坚挺

• 硅锰现货价格：内蒙古、宁夏、广西、贵州等主产区价格均小幅下跌，但跌幅较小，多数在-1%左右。
• 硅铁现货价格：FeSi75-B和FeSi75-A价格相对稳定，部分区域略有下跌。
• 基差与月差：基差和月差双走强，硅锰和硅铁均表现出较强的支撑。

二、供需及库存：铁水见顶，仓单去化

2.1 供给及库存

• 硅锰供给：复产延续，但库存有所下滑，显示市场去库压力。
• 硅铁供给：产量和开工率环比变化不大，库存去化趋势明显。
• 钢厂库存：硅锰和硅铁钢厂库存天数下降，显示需求疲软。

2.2 需求及钢招

• 铁水产量：247家钢企日均铁水量见顶回落。
• 金属镁：高产持续，对硅铁需求有一定支撑。
• 钢招表现：河钢硅锰和硅铁招标价及招标量显示需求维持在较低水平。

三、成本及利润：锰矿不良叠加动力煤回调

3.1 利润

• 硅锰利润：边际徘徊已久，成本负反馈有限。
• 硅铁利润：同样处于边际徘徊状态，成本支撑有限。

3.2 锰矿

• 价格下跌：锰矿开启补跌，尤其以南非和加蓬锰块价格跌幅较大。
• 成本支撑：中品锰矿仍有一定成本支撑，但整体表现不佳。

四、估值：盘面下跌，基差月差双走强

• 主力合约基差：硅锰和硅铁主力合约基差均走强，显示现货对期货的支撑。
• 远期合约价差：硅锰和硅铁的1-5合约价差也呈现走强趋势。
• 供需与价格关系：供需差与收盘价之间存在一定的关联，但整体走势偏弱。

风险提示

• 能源危机加剧：可能对硅铁基本面造成负面影响。
• 经济复苏超预期：可能对需求端产生拉动作用，影响价格走势。

创元研究团队介绍

• 黑色金属组：陶锐、徐艺丹、杨依纯等，专注于铁矿、钢材及铁合金基本面研究。
• 有色金属组：吴彦博、田向东等，专注于镍、铜等有色金属的研究与分析。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵等，专注于化工品及能源市场分析。
• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍等，专注于宏观经济和利率市场分析。
• 投资咨询团队：刘钇含、张琳静等，专注于股指期货和油脂期货研究。

总结

该报告对硅锰和硅铁的市场现状进行了全面分析，指出在弱需求预期和成本负反馈的背景下，基差和月差双走强，表明现货对期货有一定的支撑作用。尽管盘面下跌，但考虑到成本支撑和供需变化，合金下方盈亏比有所缩窄。硅铁在能源风险下表现更为脆弱，而硅锰在远月多配价值上更具优势。整体来看，市场仍处于高基差与弱预期的矛盾中，需关注能源价格变化及经济复苏情况。