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国盛证券研究报告分析总结 (2023年7月24日)

1. 宏观与政策前瞻

• 政策重点：年中政治局会议将聚焦“稳增长、稳信心、促改革”，城中村改造作为新关注点。会议基调预计延续至年底。
• 风险提示：外部环境变化、政策力度不足、经济衰退风险。

2. 策略与市场回顾

• 市场特征：底部僵持拉锯是熊牛第二段常态，当前为小贝塔交易窗口期。
• 行情回顾（2023年7月3周）：
  • 指数全面下跌，顺周期（地产、消费）领涨，AI主题回调。
  • 国内政策积极出台（民营经济政策、城中村改造），稳增长预期升温。
• 投资建议：低位顺周期+中报业绩，重点关注家电、医美、交运、商用车等板块。

3. 基金与资产配置

• 仓位变化：
  • 权益仓位收敛，科技制造增持，消费周期减持。
  • 港股配置下行，科创板仓位创新高。
• 风险提示：基金样本局限、统计误差。

4. 固定收益与流动性

• 利率与信用：
  • 城中村改造政策落地或引发利率下行，看好长债和二永债。
  • 弱票据与弱信用环境下，非银资产表现强势。
• 市场动态：货币市场宽松，TMT板块调整引发担忧。

5. 行业研究视点

🔍 重点行业与机会

✅ 稳增长相关

1. 房地产：
   • 国常会推动超大特大城市城中村改造，房贷利率进入3%时代。
   • 重点推荐一线及优质二线房企（滨江、华发、保利等），物管龙头（华润万象、中海物业等）。
2. 建筑装饰：
   • 城中村改造加速，央国企（中建、中铁、中国铁建）及环保公司（华建集团、高能环境）受益。

🚀 高景气与科技

1. 电力设备：
   • 新型电力系统下，配用电侧投资机会（苏文电能、安靠智电）+智能用电服务（国电南瑞、恒为科技）。
2. 汽车：
   • 终端销量超预期，政策支持下推荐整车厂（特斯拉、长安、小鹏等）及产业链（拓普集团、三花智控）。
3. 医药生物：
   • AI驱动下关注大模型（昆仑万维）、AI应用下载量增长（传媒板块领涨）。
4. 有色金属：
   • 锂价弱势震荡，洛阳钼业TFM权益金纠纷解决，铜钴矿利润释放。

🛡️ 防御性板块

• 钢铁：油气、核电需求支撑下建议布局久立特材、中信特钢。
• 银行：国有大行估值提升，平安银行、兴业银行等低估值标的。

6. 量化与流动性

• 资金面：R007、DR007利率下降，理财和基金增配利率债，净减持信用债。
• 股指期货择时雷达：综合6大维度，当前综合打分0.73，维持看多观点。

7. 摘要

• 本报告核心围绕稳增长政策发力、市场底部区间的判断展开，强调顺周期与中报业绩机会。
• AI应用下载量高增长、海外大模型开源加速，但需耐心跟踪算力回暖。
• 碳排放配额清缴及下游减产缓解，有色金属短期偏弱。
• 煤炭板块继续推荐“中特估”，火电发电量高增速，CCER重启待观察。
• 教育板块情绪回暖，关注政策导向下K12及职业教育机会。