20240711-正信期货-2024半年度饲料策略报告_流水落花春去也_24页_2mb

饲料和蛋白行情半年度策略报告总结

一、市场回顾

2024年上半年，国内饲料产量同比下滑，饲料价格有所下降。产量下滑归因于养殖端存栏持续去化，价格下跌则与饲料原料价格走低有关。

二、豆粕行情分析

• 价格波动：上半年豆粕价格经历了三个阶段的波动，前期因巴西大豆供应充足、美豆成本支撑等因素而下跌，随后受拉尼娜现象预期及国内大豆进口下降支撑价格上涨，最终因丰产预期导致价格再次下跌。
• 全球供需：预计2024/25年度全球大豆产量将增加，美豆、巴西和阿根廷产量均有增长预期，但需关注拉尼娜可能带来的气候变化影响。
• 国内需求：因下游生猪产能持续去化，豆粕需求低迷，油厂大豆及豆粕库存先下降后上升，压制现货价格。

三、玉米行情分析

• 此年上半年玉米价格波动有限，主要受到国内丰产预期及政策调控影响。
• 全球和美国玉米亦迎来丰产季，产量增加对价格形成压力。
• 进口替代品（如高粱、大麦、小麦）供应充足，国内结构性供需相对宽松，下游需求分化，淀粉加工和酒精加工利润下滑。

四、下半年展望

未来基本面难以支撑价格显著反弹，豆粕、玉米价格预计维持低位运行。有宏观改善预期但需等待基本面的变化，主要关注产区天气及进口政策的调整。