2025-02-07-北京大学经济研究所-全球降息潮开启叠加科技支撑_人民币或震荡上行_预计2025年2月在7.1～7.3区间双向波动_3页_836kb

人民币汇率分析总结

核心内容

2025年1月，人民币汇率呈现倒“V”型走势，总体在 7.1698至7.3615 区间内宽幅波动。市场对人民币汇率的预期受到多种国内外因素的影响，包括货币政策、中美关系、科技发展等。展望2025年2月，人民币汇率预计将 在7.1至7.3区间震荡上行。

主要观点

1. 汇率波动原因

• 国际因素：美国和欧洲货币政策不同步，美元指数因美联储暂停加息和就业、通胀数据良好而上涨。
• 国内因素：中国人民银行采取多种措施稳定人民币汇率，如在香港发行央行票据、暂停公开市场国债买入等。
• 中美关系：中美高层通话及特朗普就职典礼的举行，一定程度上缓解了市场对中美关系的担忧。
• 科技支撑：春节期间中国科技成就的展示，如《秧歌BOT》和多款大模型发布，提升了市场对人民币的信心。

2. 后市展望

• 震荡上行趋势：预计2025年2月人民币汇率将在 7.1至7.3 区间内震荡上行。
• 全球降息潮：欧洲、加拿大等主要国家相继降息，对人民币形成支撑。
• 中美利差倒挂：尽管有降息利好，但中美利差持续倒挂仍对人民币构成压力。

关键信息

1. 1月汇率走势

• 在岸汇率：从7.2988贬值至7.3326后又震荡升值至7.2650，累计上涨338个基点。
• 中间价：从7.1884调贬至7.1891后又调升至7.1698，累计调升186个基点。
• 离岸汇率：从7.3368贬值至7.3615后又震荡升值至7.3214，累计上涨354个基点。

2. 国际货币政策动态

• 美国：
  • 2024年12月新增就业25.6万人，远高于预期。
  • 失业率降至4.1%，核心CPI为3.2%，均好于预期。
  • 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%。
  • 特朗普签署行政令加征10%关税，但低于市场预期。
• 欧洲：
  • 欧洲央行将欧元区三大关键利率下调25个基点。
• 加拿大：
  • 加拿大央行将基准利率下调25个基点至3%。

3. 国内政策与市场行为

• 中国人民银行于1月9日宣布在香港发行2025年第一期中央银行票据，发行量为600亿元。
• 自1月起暂停公开市场国债买入操作。
• 跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，释放一定流动性。

4. 中美利差情况

• 截至1月27日，美国10年期国债收益率为4.53%，中国为1.63%。
• 美国1年期国债收益率为4.13%，中国为1.28%。
• 中美利差持续倒挂，对人民币形成一定压力。

结论

2025年2月人民币汇率走势将受到全球降息潮和中国科技发展的双重支撑，但中美利差倒挂仍是一个关键制约因素。综合来看，人民币预计将在 7.1至7.3 区间内保持震荡上行趋势。