20140608-兴业证券-黄金珠宝_周报-香港4月零售业下跌9.8_珠宝首饰销售额暴跌39.9__12页_652kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2014年4月黄金珠宝行业的市场表现、价格走势、销售额变化以及部分重点公司的财务数据和经营情况。整体来看，黄金价格持续低迷，珠宝首饰销售额大幅下滑，行业面临一定的挑战。同时，部分企业仍在积极扩张，但盈利压力较大。

主要观点

1. 黄金价格持续疲软，低位震荡

• 国际金价：2014年4月，国际金价持续低迷，周初开盘于1250.82美元/盎司，周内最高触及1257.30美元/盎司，最低下探至1240.69美元/盎司，最终收盘于1253.00美元/盎司，周涨幅为0.30%。
• 国内金价：上海金交所AU99.99品种价格从252.80元/克跌至250.90元/克，周五收于252.75元/克，周跌幅为0.02%。
• 企业加价率：周大福和周生生的加价率处于行业平均水平（21.86%），而老凤祥的加价率最高（29.38%），显示其在市场中具有一定的溢价能力。

2. 黄金珠宝销售额大幅下滑

• 4月数据：2014年4月我国限额以上批发和零售业黄金珠宝零售额为208.40亿元，同比大跌30.00%。这是自2003年5月以来的首次单月负增长。
• 累计数据：2014年1-4月累计销售额为1011.10亿元，同比下降4.80%，创下了自2002年3月以来的首次累计负增长。
• 香港市场：4月香港零售业总销售额为388亿港元，同比下跌9.8%，其中珠宝首饰销售额暴跌39.9%，为2009年2月以来最大单月跌幅。

3. 行业动态与挑战

• 印度市场：印度5月金价下跌约10%，尽管预期金饰需求将增长10%，但金价波动给市场带来不确定性。
• 金店扩张：尽管金价下跌，部分金店仍保持扩张态势，如周生生、周大福等。然而，扩张并未带来预期的销售增长，部分门店面临亏损压力。
• 行业利润率下降：黄金零售行业属于微利行业，金条毛利率不足5%，金首饰毛利率也不足20%，多数金店净利润率低于5%，经营压力较大。

4. 重点公司表现

• 谢瑞麟：2013年净收益74.53百万港元，同比增长9.4%；营业总收入4.06十亿港元，同比增长13.88%；毛利率下降至43.73%，净利率下降至1.84%。
• 周大福：2013年每股盈利35.4港仙，派息率为26%。
• 六福集团：2013年每股盈利2.15港元，评级为中性。
• 周生生：2013年每股盈利1.45港元，评级为中性。

关键信息

重点公司财务数据（2013 vs 2014E）

4月黄金珠宝销售额数据

• 国内销售额：208.40亿元，同比大跌30.00%。
• 累计销售额：1-4月累计销售额为1011.10亿元，同比下降4.80%。
• 香港销售额：4月零售销售额为388亿港元，同比下跌9.8%；珠宝首饰销售额暴跌39.9%。

行业趋势与影响

• 网络零售：中国网络零售市场规模全球领先，2013年用户规模达3.02亿人，交易额超过1.85万亿元，占社会消费品零售总额的7.8%。
• 黄金理财产品：受金价波动影响，银行黄金理财产品销售低迷，多数已停止销售。

投资评级说明

• 行业评级：中性（Neutral），表示行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：中性（Hold），表示公司相对大盘涨幅在-10%~10%之间。

结论

黄金珠宝行业在2014年4月面临价格下跌与销售下滑的双重压力，尤其是珠宝首饰销售额大幅下跌，反映出市场信心不足。尽管部分企业仍在扩张，但盈利压力显著，行业整体表现疲软。分析师建议投资者保持中性态度，关注行业基本面变化及政策影响。