20260119-中国银河-房地产行业月报_全年销售面积下滑_开竣工单月降幅收窄_12页_702kb

房地产行业月报总结

核心内容

2025年全年，中国房地产市场整体呈现销售和投资双降趋势，但部分指标在年末有所回升，显示市场逐步企稳迹象。

销售情况

• 全国市场：2025年全国商品房销售面积为8.8亿方，同比下降8.7%，降幅较前11个月扩大0.9个百分点。12月单月销售面积9399万方，环比增长39.88%，但同比下降15.60%。
• 销售额：全年销售额为83937亿元，同比下降12.60%，降幅较上月扩大1.5个百分点。12月单月销售额8807亿元，环比增长44.09%，同比下降23.60%。
• 销售均价：全年销售均价为9527元/平米，环比下降0.20%，同比下降4.27%。12月销售均价为9370元/平米，环比增长3.01%，同比下降9.48%。
• 区域表现：除东北地区外，东部、中部、西部地区销售面积和销售额同比降幅均较2024年全年有所收窄。

投资情况

• 开发投资：全年开发投资为82788亿元，同比下降17.20%，降幅较上月扩大1.3个百分点。12月单月开发投资4197亿元，环比下降16.53%，同比下降35.79%。
• 新开工面积：全年新开工面积58770万方，同比下降20.40%，降幅较前11个月收窄0.1个百分点。12月单月新开工面积5313万方，环比增长20.89%，同比下降19.38%。
• 竣工面积：全年竣工面积60348万方，同比下降18.10%，降幅较上月扩大0.1个百分点。12月单月竣工面积20894万方，环比增长354.92%，同比下降18.29%。年末竣工高峰期导致单月竣工面积显著回升。

资金情况

• 到位资金：全年房企到位资金为93117亿元，同比下降13.40%，降幅较前11个月扩大1.5个百分点。各资金来源渠道均出现不同程度的下降，其中按揭贷款同比下降17.80%最为明显。
• 主要资金来源：国内贷款、自筹资金、定金及预付款、个人按揭贷款等资金来源同比降幅均扩大，显示房企融资环境依然严峻。

主要观点

• 2025年房地产市场整体处于调整期，销售和投资均面临较大压力。
• 12月销售和竣工数据出现环比改善，但同比仍呈下降趋势，反映市场尚未完全恢复。
• 2024年924政策对市场有一定支撑作用，但2025年12月同比表现承压。
• 2026年1月《求是》杂志发表文章，提出改善和稳定市场预期，预计政策支持将有助于市场逐步回暖。
• 头部房企凭借优秀的运营管理能力和资金优势，市占率有望进一步提升。

关键信息

• 销售趋势：全年销售面积和销售额均下滑，但12月环比增长，显示市场有企稳迹象。
• 投资趋势：全年开发投资、新开工面积和竣工面积均下滑，但开工和竣工单月降幅较11月收窄。
• 资金来源：房企资金到位总额下降，各渠道资金同比降幅扩大，显示融资压力持续。
• 投资建议：推荐招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注绿城中国、华润置地、中国海外发展（优质开发）；绿城服务（优质物管）；恒隆地产（优质商业）；绿城管理控股（代建龙头）；贝壳-W、我爱我家（中介龙头）。
• 风险提示：政策推动不及预期、因城施策不及预期、宏观经济不及预期、资金到位不及预期、房价大幅波动等风险需重点关注。

投资建议

• 推荐标的：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。
• 建议关注：
  1. 优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展
  2. 优质物管：绿城服务
  3. 优质商业：恒隆地产
  4. 代建龙头：绿城管理控股
  5. 中介龙头：贝壳-W、我爱我家

风险提示

• 政策推动不及预期
• 因城施策不及预期
• 宏观经济不及预期
• 资金到位不及预期
• 房价大幅波动

图表目录

• 图1：商品房销售面积累计值及同比增速
• 图2：商品房销售额累计值及同比增速
• 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速
• 图4：分地区商品房累计销售额同比增速
• 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速
• 图6：房屋累计新开工面积及同比增速
• 图7：房屋累计竣工面积及同比增速
• 图8：商品房开发资金累计值及同比增速
• 图9：商品房开发资金国内贷款累计值及同比增速
• 图10：商品房开发资金自筹资金累计值及同比增速
• 图11：商品房开发资金定金及预收款累计值及同比增速
• 图12：商品房开发资金个人按揭贷款累计值及同比增速
• 图13：房地产PB-band及指数走势

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 研究经验：5年房地产研究经验
• 教育背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 曾就职：天风证券
• 现就职：中国银河证券研究院

联系方式

• 机构地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 分析师联系方式：
  • 苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn