新能源电池行业深度-产业增速回落-复合集流体和大圆柱应用提速-财信证券_28页_2mb

行业现状与业绩表现：2023年新能源电池板块面临需求增速放缓、行业竞争加剧及价格大幅下跌压力。电池指数全年累计下跌34.55%，跑输沪深300指数（-14.05%）。板块前三季度营收同比增长11.56%但增幅较2022年下降7.517个百分点，归母净利同比下滑18.79%。毛利率与净利率分别同比下滑16.4pcts至18.08%、22.4pcts至6.91%，反映出行业盈利能力承压。

产业数据与趋势：2023年1-11月国内新能源汽车产销分别增长34.5%和36.7%，动力电池与储能电池合计产量达698.7GWh（+41.6%），销量641.8GWh（+35.1%）。出口量占总销量20.8%，其中动力电池出口量达114.2GWh（+94.6%）。但产能利用率持续走低，预计2026年将降至38.8%。碳酸锂价格暴跌78.36%至1120万元/吨，磷酸铁锂价格下跌69.88%至500万元/吨，六氟磷酸锂跌幅达66.24%，电解液、人造石墨等原材料价格均出现超50%跌幅。

技术应用加速：大圆柱电池因特斯拉4680技术推动实现突破。Cybertruck于11月开启交付，预计2024年交付量达10万辆。4680电池单体容量较21700提升5倍，成本降低14%。复合集流体技术已实现量产应用，如宁德时代麒麟电池搭载复合铝箔，英联股份推进复合铜箔与铝箔生产。预计2024年将被更多主机厂采用。固态电池仍处研发阶段，预计全固态商业化需至2028年后，半固态技术已有装车案例。行业头部企业持续布局新技术，如三星SDI推进全固态电池量产计划。

投资建议：建议关注宁德时代、科达利、恩捷股份等产业链龙头。重点关注大圆柱电池（特斯拉、亿纬锂能）、复合集流体（英联股份、宝明科技）、芳纶涂覆隔膜（泰和新材）、磷酸锰铁锂（德方纳米）等新技术相关企业。预计2024年新技术将加速渗透，带动相关环节增长。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、储能装机量增长受阻、新技术产业化进度延迟、技术路线突变及原材料价格波动风险。行业竞争加剧可能进一步压缩利润空间，需关注产能利用率变化对盈利的影响。