复合集流体行业深度研究报告：复合集流体，下一代锂（钠）电池集流体，即将开启高速成长期-20230707-太平洋证券-41页_2mb

复合集流体：下一代锂（钠）电池集流体材料，前景广阔

核心内容

复合集流体是一种新型锂（钠）电池集流体材料，由高分子绝缘树脂材料作为“夹心”层，上下两面沉积金属铜或铝，形成“金属导电层-高分子材料支撑层-金属导电层”的三明治结构。它具备高安全、高能量密度、长寿命等多重优势，有望成为下一代电池集流体材料，推动锂电池行业升级。

主要观点

1. 性能优势：

   • 高安全性：复合集流体的高分子基材具有阻燃特性，且金属导电层较薄，短路时会如保险丝般熔断，防止热失控。
   • 高能量密度：通过轻量化高分子材料替代部分金属材料，提升电池能量密度约5%。
   • 长寿命：高分子材料可吸收极片活性物质层的膨胀-收缩应力，提升循环寿命约5%。
   • 强兼容性：适用于各种规格、不同体系的锂（钠）电池。

2. 成本优势：

   • 复合铜箔：规模化生产后单平成本有望降至3元以下，相比传统铜箔具备显著成本优势。
   • 复合铝箔：虽成本优势不明显，但更利于减薄及提升安全性，适用于高端电池产品。

3. 市场前景：

   • 2025年复合集流体市场空间预计达到227.69亿元，复合铜箔和复合铝箔分别有望达到151.79亿元和75.90亿元。

4. 技术路线：

   • 复合铜箔以“磁控溅射+水介质电镀”为主，部分企业尝试“三步法”（加入真空蒸镀）或“一步法”（全湿法或全干法）。
   • 复合铝箔以真空蒸镀为主，部分企业采用“粘结+腐蚀减薄+真空蒸镀”等独特工艺。

5. 产业化进展：

   • 重庆金美、宝明科技、万顺新材、英联股份、双星新材等企业已实现量产或获得订单。
   • 宁德时代麒麟电池已采用复合集流体，行业有望从0-1加速落地。

关键信息

1.1 复合集流体概述

• 集流体是锂（钠）电池中关键材料，承担活性物质载体与电子传输体功能。
• 传统集流体以压延铝箔和电解铜箔为主，成本占比约11%。
• 复合集流体通过高分子材料替代部分金属材料，实现减重、提升能量密度和安全性。

1.2 复合铜箔与传统铜箔对比

1.3 复合铝箔与传统铝箔对比

1.4 市场成长潜力

• 2023年全球储能电池及动力电池需求为1379GWh，预计2025年将达到2388GWh。
• 复合铜箔渗透率预计从1%提升至10%，复合铝箔从0%提升至5%。
• 2025年复合集流体市场空间预计达到227.69亿元。

1.5 催化事件与产业链布局

• 催化事件：技术突破、项目投建、量产、送样反馈、获得订单等。
• 产业链布局：
  • 上游：PET/PP基膜、铜靶材、药水等。
  • 中游：复合铜箔、复合铝箔生产。
  • 下游：动力电池、储能电池、3C消费电池厂商。

1.6 代表性企业进展

• 重庆金美：复合集流体领军企业，已实现量产，计划2025年前形成年产值100亿元。
• 宝明科技：已获得首张复合铜箔订单，计划在赣州投资60亿元建设复合铜箔生产基地。
• 双星新材：已获得首张PET复合铜箔订单，拥有PET基膜及磁控溅射技术。
• 万顺新材：已获得首张复合铜箔订单，规划年产5亿平方米复合铜箔。
• 英联股份：投资30.89亿元建设100条复合铜箔和10条复合铝箔生产线。
• 璞泰来：投资20亿元建设复合铜箔研发生产基地，规划产能1.6万吨/年。
• 光莆股份：首期产线已投产，计划扩建满足10GWh锂电产能的复合集流体产线。
• 元琛科技：已建设功能性薄膜中试线，拟建设两条量产线，具备复合铜箔研发能力。

风险提示

• 投产不及预期。
• 下游需求不及预期。