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1/3油脂：三大油脂走势分化棕榈油表现偏强
冯子悦 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581
表1：油脂期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1. 巴西农业投资公司分析师埃杜尔多·瓦宁称，2024/25年度前三季度（9月至5月），巴西大豆出口量突破5000万吨，其中75%运往中国。
2. 欧盟作物监测机构MARS发布的5月报告指出，油菜籽单产下调至317吨/公顷，低于前月预期，与五年均值持平。大豆单产小幅降至282吨/公顷。葵花籽单产维持209吨/公顷，高于历史平均水平。油籽市场需关注后续天气及需求变动。
3. 美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达76%，高于前一周66%及五年均值68%，但低于分析师预期的78%。
4. 国家粮油信息中心数据显示，我国近月菜籽进口买船数量较多，预计6月到港量20万吨，7月13万吨，8月后供应显著减少。6月菜油进口量预期20万吨，7月18万吨。
5. 加拿大油菜籽委员会（CCC）公布数据显示，2025年3月加拿大油菜籽出口量89.69万吨，菜籽油出口30.74万吨，菜籽粕出口59.30万吨。

二、基本面数据
图表显示油脂市场供需变化：巴西大豆出口强劲支撑国际价格，国内油厂进口大豆压榨量高位运行，供应压力显现。马来西亚棕榈油出口数据改善，产量环比增幅收窄，叠加原油价格上涨及美国生柴政策预期乐观，推动期货价格反弹。国内菜籽和菜籽油库存呈下降趋势，7月后进口供应减少或加剧市场紧平衡。

三、观点及策略
国际方面：美国大豆种植进度虽低于预期但维持较高水平，特朗普暂缓对欧盟进口产品征收50%关税令市场观望情绪升温，CBOT大豆期货震荡运行。马来西亚棕榈油受益于出口改善及成本端支撑，呈现反弹态势。
国内方面：豆油受进口大豆压榨量攀升及成本端缺乏利好影响，价格承压偏弱。棕榈油虽面临主产区累库压力，但生柴需求及出口预期改善推动空头回补，期货价格逆势上涨。菜油因国内库存下降且未来进口供应减少，预计维持偏强震荡格局。整体来看，三大油脂走势分化，棕榈油短期表现较强，豆油承压，菜油受库存调整支撑。建议关注天气变化、政策动向及进出口数据对市场的影响。