20260706-华福证券-策略点评报告_黄金进入_击球区_7页_1020kb

黄金进入“击球区”策略点评报告总结

核心内容

本报告分析了2026年二季度黄金价格的大幅下跌及其背后的配置价值，指出黄金当前已进入“击球区”，具备良好的中长期配置潜力。

主要观点

• 长期趋势：以信用货币计价的黄金价格在过去60年里上涨了100倍以上，显示其抗通胀属性。
• 中期支撑：中国央行等官方机构投资者在金价下跌期间表现出强劲的购金意愿，形成对黄金价格的有力支撑。
• 短期回调：2026年二季度黄金价格下跌14.2%，是过去13年最大跌幅，黄金超跌明显，为长期配置提供了机会。

关键信息

1. 长期配置价值

• 伦敦金现价格从30多美元/盎司上涨至5600美元/盎司，长期涨幅显著。
• 黄金作为“货币之王”，具有稳定、不可人造、地表存量有限的特性，与信用货币相比更具保值功能。
• 布雷顿森林体系崩溃是黄金长期上涨的起点，美元信用体系的弱化进一步推动黄金价格上涨。

2. 中期支撑力量

• 中国央行在2026年1月至5月期间净买入黄金81吨，且购金量随金价下跌而增加。
• 2026年4月和5月的购金量分别达到26吨和32吨，是1月和2月的近10倍。
• 中国央行购金成本在人民币1050元/克左右，表明其对黄金的长期看好态度。

3. 短期回调分析

• 2026年二季度黄金价格下跌14.2%，创13年以来最大跌幅，仅次于2013年二季度的22.8%。
• 黄金价格短期大幅回调，使得其处于一个较适合长期配置的区间。

风险提示

• 地缘冲突风险加剧可能影响全球市场，进而对黄金价格产生压力。
• 美债规模缩减可能对美元信用体系构成挑战，从而对黄金价格形成支撑。

投资建议

• 当前黄金价格已进入“击球区”，具备良好的中长期配置价值。
• 投资者应关注黄金的长期趋势，把握配置时机。

附录信息

• 分析师信息：

  • 姓名：朱斌
  • 执业证书编号：S0210522050001
  • 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn

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  • 《八个维度看本轮牛市的高度与长度》（2025.8.19）

• 图表目录：

  • 图表1：过去近60年的以美元计价的伦敦金现价格走势（月线）
  • 图表2：美国赤字率与黄金价格走势关系
  • 图表3：金价与美国未偿国债总额走势
  • 图表4：中国央行购金规模与金价走势
  • 图表5：中国央行近几个月购入黄金的数量与价格
  • 图表6：伦敦金现过去一个季度创下了十三年以来的最大季度跌幅

投资评级声明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

联系方式

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