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华福市场分析总结：黄金进入“击球区”

核心内容

本报告分析了2026年二季度黄金价格大幅下跌的现象，并指出黄金已进入“击球区”，具备良好的中长期配置价值。报告从长期、中期、短期三个维度对黄金的市场表现及配置逻辑进行了详细探讨。

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主要观点

1. 长期趋势：黄金价格持续上涨

• 以信用货币计价的黄金价格在过去60年中呈现持续上涨趋势，涨幅高达100倍以上。
• 伦敦金现价格从30多美元/盎司上涨至近5600美元/盎司，目前回落至4000美元/盎司左右。
• 黄金作为“货币之王”，具有保值功能，其价格上涨反映了信用货币体系的贬值趋势。

2. 中期趋势：央行购金需求旺盛

• 中国央行为代表的全球官方机构投资者对黄金的配置需求持续增强。
• 2026年1月至5月，中国央行净买入黄金81吨，且在金价下跌期间购金量显著增加。
• 2月净买入4吨，3月16吨，4月26吨，5月32吨，显示出“越跌越买”的趋势。
• 央行购金成本稳定在人民币1050元/克左右，显示其对黄金长期看好的态度。

3. 短期趋势：黄金超跌，进入配置窗口

• 2026年二季度，伦敦金现价格下跌14.2%，创下了过去13年最大跌幅。
• 该跌幅仅次于2013年二季度的22.8%，显示出黄金短期调整的剧烈性。
• 金价的大幅回调已使其进入一个较为理想的中长期配置区间。

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关键信息

1. 黄金价格走势

• 长期：过去60年，伦敦金现价格从30美元/盎司上涨至近5600美元/盎司。
• 中期：中国央行购金量随金价下跌而上升，显示出强烈的配置意愿。
• 短期：2026年二季度黄金价格下跌14.2%，创13年最大跌幅。

2. 黄金上涨逻辑

• 信用货币贬值：黄金作为抗通胀资产，其价格随信用货币贬值而上涨。
• 美元支付能力下降：美国赤字率上升、国债规模扩大，削弱了美元的信用基础，从而推升黄金价格。
• 布雷顿森林体系崩溃：标志着黄金与美元的脱钩，开启了黄金的长期上涨周期。

3. 数据支持

• 图表1：展示了过去60年伦敦金现价格走势，突显其长期上涨趋势。
• 图表2：美国赤字率与黄金价格正相关。
• 图表3：美国未偿国债总额与黄金价格走势呈正相关。
• 图表4 & 图表5：中国央行购金规模与金价走势，以及购金成本变化，显示其配置力度增强。
• 图表6：对比历史季度跌幅，2026年二季度跌幅居历史第二，为黄金提供配置机会。

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风险提示

• 地缘冲突风险加剧：国际局势不稳定可能影响黄金作为避险资产的吸引力。
• 美债规模缩减：若美国国债规模减少，可能对美元信用造成冲击，进而影响黄金价格走势。

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结论

综合长期、中期和短期分析，当前黄金价格已进入“击球区”，具备良好的中长期配置价值。投资者应关注其作为抗通胀与避险资产的功能，并结合市场风险因素做出理性判断。