20191223-上海证券-医药生物行业周报：DRG分组临床论证启动_医保支付端改革深化_9页_522kb

医药生物行业周报总结（2019年12月23日）

一、核心内容概述

本周医药生物行业指数上涨0.15%，但跑输沪深300指数1.09个百分点。行业整体估值和溢价率有所上升，其中中药板块表现最佳，涨幅达2.68%；生物制药和医疗器械板块则表现较差，跌幅为-1.05%。行业面临多重改革压力，包括医保支付方式改革（DRG）、药品集中采购、审评审批制度改革等，这些政策将推动行业结构优化，加速企业分化，促进创新药械产业链发展。

二、主要观点

1. 政策导向

• DRG支付改革：国家医保局DRG付费国家试点技术指导组启动DRG分组临床论证工作，标志着CHS-DRG分组方案进入临床验证阶段，有助于实现医保、临床与患者利益趋同，规范诊疗行为，提高服务效率。
• 医保谈判药品落地：97个谈判药品将通过省级平台直接挂网，推动医保目录进一步落地，减轻患者负担。
• 中医药发展：国家中医药管理局发布重点任务分工方案，计划在2022年前实现县办中医医疗机构全覆盖，并推动中医药质量提升与标准化发展。

2. 行业发展趋势

• 供给侧改革深化：带量采购等政策将持续推动医保基金“腾笼换鸟”，具备规模效应和技术优势的龙头企业将受益，而部分企业可能面临压力。
• 创新转型加速：政策将倒逼具备研发能力的企业加快创新转型，推动国内创新药械产业链发展。
• 行业集中度提升：在结构性改革背景下，行业集中度有望进一步提升，龙头企业将更加强势。

3. 投资建议

• 关注高景气度领域：建议布局创新药企、CRO/CMO/CDMO服务商等具备较强研发能力和市场潜力的企业。
• 重点推荐公司：包括康龙化成（300759）、爱尔眼科（300015）、健友股份（603707）、迈瑞医疗（300760）等，均被给予“增持”或“谨慎增持”评级。

三、关键信息汇总

1. 行业数据（Y19M10）

• 累计产品销售收入：19,672.6亿元，同比增长9.2%
• 累计利润总额：2,596.8亿元，同比增长10.6%

2. 行业指数与估值

• 医药生物行业绝对估值：40.58倍（历史TTM_整体法）
• 相对沪深300估值溢价率：237.84%
• 行业指数表现：上涨0.15%，跑输沪深300指数1.09个百分点

3. 个股表现

• 涨幅较大的股票：天宇股份（21.53%）、司太立（15.99%）、同和药业（14.79%）
• 跌幅较大的股票：正川股份（-18.24%）、我武生物（-11.98%）、莱美药业（-11.25%）

四、行业要闻与上市公司公告

1. 行业要闻

• 医保谈判药品落地：97个谈判药品将通过省级平台挂网，部分药品可纳入门诊特殊病种保障或采用单病种付费方式。
• 中医药发展政策：推动中医医疗机构全覆盖，建设循证医学中心，筛选优势病种和中药品种。
• DRG分组临床论证启动：CHS-DRG分组方案进入临床论证阶段，旨在优化医保支付方式，提升诊疗效率。

2. 上市公司公告摘要

• 信立泰：获得头孢呋辛酯片药品注册批件，增强产品线竞争力。
• 艾德生物：与阿斯利康达成市场推广合作，提升基因检测产品的市场渗透率。
• 普利制药：注射用比伐芦定和地氯雷他定片获得荷兰上市许可，拓展海外市场布局。

五、风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价
• 药品质量风险
• 商誉减值风险
• 中美贸易摩擦加剧

六、投资评级说明

1. 股票投资评级定义

2. 行业投资评级定义

七、分析师承诺与免责条款

• 分析师承诺：魏赞、黄施齐承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不保证信息准确性，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。