20250908-国联期货-棉花周报_短期区间震荡_等待新花收购_19页_2mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场呈现短期区间震荡态势，市场参与者普遍观望，等待新花收购的进一步进展。整体供需格局较为宽松，但下游需求疲软，库存水平有所下降，宏观环境对市场影响中性。

主要观点与关键信息

1. 供应方面

• 美棉产量下调：USDA8月数据显示，美国棉花种植面积调减8%至930万英亩，收获面积下调15%至740万英亩，导致产量下调30.2万吨至287.7万吨。
• 中国产量上调：中国棉花产量上调10.8万吨至685.8万吨，且仍存在上调空间。新疆新花生长良好，收花工作准备就绪。
• 新年度种植面积扩大：国内新年度种植面积扩大，维持供应宽松格局。新疆面积同比增加2.3%，全国面积同比增加1.7%。

2. 需求方面

• 下游消费不畅：国内纺企备货意愿不强，开机率有所恢复，本周为66%，上周为65.9%。织厂备货意愿略有提升，开机率37.4%，上周为37.2%。
• 纺企利润改善：本周纺纱厂利润亏损幅度减少，降至-1352元/吨，上周为-1407元/吨。

3. 库存方面

• 社会库存下降：BCO公布7月底棉花社会库存为218.98万吨，较6月底减少64万吨，同比下降21%。
• 商业库存去化：全国商业库存本周为154.7万吨，较上周171.26万吨有所减少。
• 纺企原料库存稳定：本周纺企原料库存为27.5，与上周持平；纱线库存为31万吨，较上周31.3万吨略有下降。

4. 仓单与基差

• 仓单量减少：截至9月4日，郑棉注册仓单为5829张，有效预报0张，总量为23.31万吨，较8月29日的26.05万吨减少。
• 内外棉价差缩小：国内3128B皮棉价格震荡调整，报价15370元/吨，新疆现货价15350元/吨，主力CF2601合约收盘价14000元/吨，内外棉价差缩小至2099元/吨。

5. 成本与价格预期

• 成本预期偏低：本年度轧花厂总体平均折合公定成本为14700-14800元/吨。新年度由于北疆部分产能退出，开称价预计不会高。
• 南疆与北疆开称价：预计南疆开称价在6元/公斤以下，北疆在6.3元/公斤左右。

6. 宏观环境

• 中国经济疲弱：近期疲弱数据再现，市场关注四季度是否出台更多刺激政策。
• 美国非农数据疲软：8月非农就业人数增加2.2万，低于市场预期，且6月和7月合计下修2.1万人，失业率升至2021年以来新高，影响市场情绪。

7. 投资策略

• 短期策略：建议关注11-1反套机会，短期盘面预计震荡，区间参考13800-14300元/吨，单边观望。
• 中期策略：等待盘面下跌到位后买入远月合约。

全球供需平衡表（2025/26年度）

全球主产国产量变化（2025/26年度）

全球主产国需求变化（2025/26年度）

总结

棉花市场短期震荡，主要受新花上市预期及下游需求疲软影响。中国产量上调，供应宽松；美国产量下调，但天气影响有限。库存水平下降，但产业链库存仍较低，季节性补库提供支撑。宏观环境整体偏中性，美国非农数据疲软，中国消费疲软，市场观望情绪浓厚。建议短期单边观望，中期关注盘面下跌后买入远月合约。