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报告摘要

本报告为固定收益部市场日报，总结了亚洲投资级（IG）债券市场的近期表现及关键动态，涵盖主要发行主体的债券价格变动、评级调整、宏观经济数据、新发行信息及市场观点等内容。

整体情绪：市场情绪谨慎，部分债券价格出现波动。
主要变动：
- BABAYEEMITUA/XIAOMI 27-35s：扩大2-5bps。
- BCLMHK/WSTP Float 27-31s：维持不变，但扩大2bps。
- MYLIFE 54-55s：下跌0.2点。
- ZHOSHK 26-28s：扩大5bps，因Jardine Matheson披露了Zhongsheng FY24业绩疲软。
- Macau gaming：2月GGR增长有所放缓，但累计增长保持0.5%。
- Adani Energy Solutions & Adani Electricity Mumbai：Fitch维持BBB-评级，因融资渠道改善，移出负面观察名单，但给予负面展望。
- Adani complex：债券价格下跌0.2-1.1点。
- 中国IG债券：整体表现较弱，部分债券如BABA 27s/35s、HAO HUA、MEITUA等扩大2-5bps。
- 金融类债券：如FRESHK 26s/28s保持不变，但其他如CCAMCL/ORIEAS/GRWALL/CFAMCI 27-30s扩大2-12bps。
- OCBCSP/BBLTB T2s：表现较弱，扩大1-3bps。
- HSBC/BCLMHK/SWHYSE/WSTP Float 26-31s：略有收窄，1-2bps。
- AT1s和保险混合债券：买卖情绪分化，部分如HSBC 8/SANTAN 9.625 Perps上涨0.1-0.2点。
- 印度债券：ADANEMs/ADSEZs/ADGREGs下跌0.5-1.2点。

Top Performers：
- NWDEVL 5 1/4 PERP：上涨2.8点。
- NWDEVL 4 1/8 PERP：上涨2.6点。
- NWDEVL 6 1/4 PERP：上涨2.1点。
- NWDEVL 6.15 PERP：上涨1.6点。
- SINOCH 6.3 11/12/40：上涨1.1点。
Top Underperformers：
- ADGREG 6.7 03/12/42：下跌1.2点。
- ADSEZ 5 08/02/41：下跌0.9点。
- ADANEM 3.867 07/22/31：下跌0.9点。
- ADSEZ 3.828 02/02/32：下跌0.7点。
- ADSEZ 3.1 02/02/31：下跌0.5点。

GGR表现：2025年2月GGR同比上升6.8%至197亿澳门币，累计增长0.5%至380亿澳门币，受益于春节假期。
2025全年目标：澳门政府预期全年GGR增长约6%至240亿澳门币（约30亿美元）。
市场观点：
- 市场对Macau gaming债券的信用故事有所改善，表现可能继续受到支持。
- 预计Macau gaming运营商可能考虑提前赎回债券，因其财务状况改善和资本市场的恢复。
- 推荐债券：MPELs、STCITYs/STDCTY、SJMHOLs（良好收益）。
- 关注债券：MGMCHIs和WYNMAC（收益率溢价）。
- 中性观点：SANLTDs估值偏高。

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