20251228-国信期货-玻璃_纯碱月报_需求偏弱_价格底部震荡_12页_6mb

国信期货玻璃、纯碱月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月玻璃与纯碱的市场表现，指出当前市场整体处于需求偏弱、供给压力较大的状态，价格在底部震荡。纯碱方面，供给端新增产能释放，但需求端未明显改善，库存压力仍存。玻璃方面，下游需求持续低迷，库存去化缓慢，价格下行空间有限。

主要观点

1. 纯碱市场分析

• 供给端：12月纯碱检修企业数量增加，但检修时间较短，供给压力未明显缓解。远兴能源二期项目投产，新增产能280万吨，后期纯碱供给量可能回升至高位。
• 需求端：浮法玻璃与光伏玻璃需求均呈下降趋势，尤其是光伏玻璃进入淡季，日熔量下滑，库存高企，存在暴库风险。
• 利润与开工：氮碱企业平均生产利润为-67.4元/吨，环比下降；联碱企业利润有所修复。12月纯碱开工率降至85%以下，周度产量维持在70-74万吨区间。
• 库存情况：截至12月25日，纯碱企业库存为143.85万吨，环比下降14.89万吨，但整体仍处历史同期偏高水平。
• 后期产能：2025年纯碱新增产能580万吨，2026年预计仍有80-100万吨待投产，产能投放高峰结束，进入存量博弈阶段。

2. 玻璃市场分析

• 价格走势：12月玻璃期货价格快速下跌，近月合约跌至900元/吨附近，远月合约在1000元/吨附近震荡，缺乏持续反弹动力。
• 供给与需求：玻璃日熔量小幅下降，但减量速度缓慢，供给压力仍高。下游加工企业订单天数低于往年，开工率维持在50%以下。
• 库存情况：12月玻璃企业库存减少373.9万重箱，但截至12月25日库存仍为5862.3万重箱，同比偏高。
• 地产需求：终端地产需求低迷，新开工面积与竣工面积同比下滑，居民购房意愿不足，预计2026年仍维持低迷状态。
• 冷修进展：玻璃企业冷修进展不及预期，供需失衡问题未见明显缓解，需关注后续减量情况。

关键信息汇总

纯碱

• 供给：12月纯碱产量约305万吨，环比下降1.51%；远兴能源二期投产，新增产能280万吨，后期供给压力可能回升。
• 需求：浮法玻璃与光伏玻璃需求均下滑，库存压力未有效缓解，光伏玻璃库存可用天数增至33.72天。
• 利润：氮碱企业利润为-67.4元/吨，联碱企业利润为-20.5元/吨（双吨）。
• 库存：纯碱企业库存143.85万吨，轻碱库存70.3万吨，重碱库存70.3万吨。
• 产能投放：2025年新增产能580万吨，2026年预计仍有80-100万吨待投产。

玻璃

• 价格：12月玻璃现货价格下行，各地跌幅不一，期货价格维持底部震荡。
• 日熔量：12月玻璃日熔量15.45万吨，环比减少0.27万吨；光伏玻璃日熔量8.85万吨，环比减少0.02万吨。
• 库存：玻璃企业库存5862.3万重箱，同比偏高；中间贸易商库存仍处偏高水平。
• 地产需求：地产数据持续低迷，新开工与竣工面积同比下滑，居民购房意愿不足。
• 冷修进展：玻璃企业冷修进展缓慢，供需失衡问题未解决，需关注后续减量。

操作建议

• 纯碱：当前基本面偏弱，供增需减格局未改变，建议交易上保持反弹做空策略。
• 玻璃：短期价格偏弱，需求和库存仍是主要压力，但现货价格已接近底部，期货盘面可能维持底部震荡，关注冷修进度。

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