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财富“险”中求：2015年春季策略会总结

核心内容

2015年春季策略会指出，中国正处于经济转型和资本市场发展的关键阶段，A股市场迎来一场“被利用的牛市”，即通过资本市场推动经济转型，实现多方共赢。该牛市具有长期性，将贯穿3-5年，期间会经历多个阶段，包括“牛市-盘整市-牛市”的节奏变化。

主要观点

1. 牛市的中长期逻辑

   • 本轮牛市是多层次资本市场的大牛市，包括主板、创业板、三板、OTC和港股，通过发展直接融资推动经济转型和改革。
   • 政府、企业和社会财富在牛市中各得其所：政府通过资产证券化解决债务问题，企业通过融资降低负债率，社会财富实现保值增值。
   • 中国经济的制度弹性强，改革和创新是牛市的核心驱动力，未来A股市场将经历长期牛市。

2. 牛市的阶段特征

   • 本轮牛市分为三个阶段：第一阶段为指数型上涨，第二阶段为调整和震荡，第三阶段为新一轮上涨。
   • 2015年4月是第一阶段的最高潮，之后可能迎来调整，但调整后仍有机会。

3. 风险提示

   • 政策调控风险：如“去杠杆”政策可能对市场产生冲击，需警惕融资杠杆和资金入场节奏变化。
   • 资金供需失衡：随着IPO加速，资金与筹码失衡可能引发市场调整压力。

4. 投资策略

   • 短期：享受牛市，寻找补涨机会，关注成长股和“风口上的鹰”。
   • 中长期：关注改革和创新，特别是创业板等成长性行业。
   • 价值股：低估值、低价格、政策利好的股票可能表现较好。

5. 港股投资机会

   • 港股市场将受益于中国资本“走出去”战略，特别是人民币国际化和港股通政策。
   • 港股中的小盘股和高折价H股具备投资价值。
   • 与A股共振的主题投资，如互联网、车联网、环保、体育等，是未来关注重点。

关键信息

• 经济转型背景：中国正从投资驱动转向创新驱动，直接融资在经济转型中作用显著。
• 货币政策宽松：由于外汇占款减速，货币政策将放松，降息降准成为常态。
• 政策调控信号：政策会通过舆论引导、杠杆监管、IPO节奏等方式调控市场，避免泡沫过大。
• 港股机会：港股通和QDII基金的流入推动港股市场上涨，部分港股存在高折价和低估值，具备投资潜力。
• 行业展望：互联网+、工业4.0、车联网、环保、体育、国企改革等是未来重点投资方向。

投资主线

1. 成长股投资

• 互联网+：包括车联网、在线教育、移动支付、数字营销等，具备高增长潜力。
• 新能源与环保：新能源汽车、清洁能源、环保产业是政策支持的重点领域。
• 体育与娱乐：体育产业占GDP比例低，未来增长空间大，相关公司值得关注。
• 工业4.0：制造业升级是重要趋势，关注控制软件、终端硬件和应用商。

2. 价值股投资

• 低估值、低价格股票：如金融、地产、资源类股票，具备安全边际。
• 国企改革：重点关注央企整合和地方国企改革，如金融、能源、建筑等。
• 政策利多共振：受益于政策支持和行业基本面改善的股票，如环保、新能源等。

3. 港股投资

• 港股通小盘股：市值较小、流动性高，如昆明机床、重庆钢铁等。
• 高折价H股：折价率大于50%，如山东墨龙、浙江世宝等。
• 与A股共振主题：如互联网、车联网、环保、体育等，具备跨市场投资机会。

总结

2015年A股市场将经历一轮全面牛市，其核心逻辑是通过资本市场推动经济转型。投资者应关注成长股和价值股的配置，把握政策与市场共振机会，同时警惕政策调控和资金供需失衡带来的风险。港股作为新兴市场的重要组成部分，也将受益于中国资本市场的改革和国际化进程，具备较大的投资潜力。