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冠通期货PVC研究报告摘要

1. 市场概述
2025年2月25日，PVC期货呈现增仓震荡下行走势。V2505合约收于5211元/吨，跌幅0.95%，持仓量有所增加。基差方面，华东地区电石法PVC价格下跌，期货贴水，基差处于偏低水平。

2. 供应端
PVC开工率环比减少0.6-10.6个百分点，维持近年同期偏高水平。新增产能方面，2024年新增30、40、50万吨产能逐步投放，短期供应压力略有增加。

3. 需求端
房地产数据虽有改善迹象，但整体表现偏弱。2024年房地产投资同比持续下滑，商品房销售面积和金额降幅扩大，竣工数据尤其疲软。30大中城市商品住宅成交面积小幅回升，但需求释放仍待观察。

4. 库存与政策
社会库存继续累库，较去年同期增幅显著（环比增长10.3%）。印度反倾销政策延期至2025年6月，限制出口，缓解国内部分压力。新增产能投放节奏加快，但实际贡献仍需时间验证。

5. 价格走势
短期PVC预计震荡偏弱运行，技术面支撑仍在。需关注需求实质性改善信号及宏观政策修复速度。