20250407-天风证券-晨会集萃_24页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了市场分析、行业深度、公司动态、投资建议等多个方面，重点分析了特朗普“对等关税”对市场的影响、A股及港股的行业配置建议、量化择时策略、REITs市场表现以及多个重点公司的经营情况和投资评级。整体来看，市场面临短期流动性风险，但中长期仍关注AI、消费复苏、制造业升级等主线。

主要观点与关键信息

一、策略行业比较周报

关税政策：特朗普“对等关税”落地，对中美的综合税率已接近预期，关税空间基本定格。短期内关税政策仍为市场博弈焦点，需关注后续对冲政策和非美反制力度。
贸易逆差：关税对改善美国贸易逆差效果有限，核心问题仍是消费率高于投资率。
行业配置建议：关注恒生互联网，重视困境反转型板块（如消费和新能源），以及科技板块（如国产替代和军工）。

二、A股策略周报

全球资产波动：疫情冲击和特朗普关税是当前市场波动的主要原因。市场已进入流动性风险交易阶段，短期需防范风险，中长期则需关注关税政策的落地情况。
国内经济数据：3月制造业PMI持续位于扩张区间，显示国内经济仍具备一定韧性。
国际经济数据：美国非农数据大超预期，失业率维持在4.2%，美联储5月降息概率为33.3%，但政策层面仍缺乏明确方向。
市场震荡：市场重回震荡格局，风险偏好下降，建议逢低分批加仓。

三、金工|量化择时周报

技术指标：市场成交持续萎缩，成交额跌破万亿，显示调整进入尾声。
行业配置：中期推荐消费、新能源等困境反转型板块，短期关注科技板块。
股票仓位建议：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位提升至60%。

四、通信|行业深度：AI算力系列之CPO

市场前景：CPO市场空间广阔，预计到2033年市场规模将达26亿美元。
技术进展：海外大厂（如博通、Marvell、台积电、英伟达）积极布局CPO技术，推动AI服务器性能提升。
国内厂商：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等公司已布局CPO技术，具备技术优势和市场潜力。

五、重点公司动态与评级

华天科技：
- 2024年营收利润双增，实现营收144.62亿元，归母净利润6.16亿元。
- 技术创新推动2.5D产能释放，产品包括AI、汽车电子、5G毫米波、车载激光雷达等。
- 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.57/12.45/15.95亿元，维持“买入”评级。
石头科技：
- 2024年营收119.45亿元，同比增长38.03%，但归母净利润同比下滑3.64%。
- 内外销收入快速增长，但关税成本和市场竞争影响利润。
- 启动新一轮回购，预计2025-2027年归母净利润分别为20.5/22.9/26.4亿元，维持“买入”评级。
布鲁可：
- 产品迭代与会员运营是核心策略，构建“产品生态”体系。
- 2024年销售连接超2400万用户，内容传播量突破13亿次。
- 预计2025-2027年营收分别为38亿、53亿、70亿元，归母净利润分别为9.6亿、14.8亿、20.8亿元，维持“买入”评级。
中航西飞：
- 2024年营收432.2亿元，归母净利润10.2亿元，同比增长7.2%和18.9%。
- 大飞机业务是核心增长点，公司为C919等机型提供关键部件。
- 预计2025-2027年营收分别为460.25/517.78/601.92亿元，归母净利润分别为11.39/13.48/16.02亿元，维持“买入”评级。
中国电信：
- 2024年营收5294.17亿元，同比增长3.1%，归母净利润330.12亿元，同比增长8.4%。
- 重点布局算力和AI，建成多个数据中心，提供高性价比算力服务。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为355.8/378.2/401.9亿元，维持“增持”评级。
沪电股份：
- 2024年营收133.42亿元，归母净利润25.87亿元，同比增长49.26%和71.05%。
- AI浪潮推动PCB业务增长，尤其是企业通讯市场板和交换机PCB。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为34/43/53亿元，维持“增持”评级。

重点推荐股票

简称	调入时间
锦波生物	20240630
百济神州-U	20240731
海光信息	20240930
吉祥航空	20241031
蓝思科技	20250127
工业富联	20250127
拓邦股份	20250228
新易盛	20250228
智微智能	20250228
火炬电子	20250228
益方生物-U	20250228
好未来	20250228
浙江自然	20250228
鸿路钢构	20250228
新华保险	20250331
润泽科技	20250331
亨通光电	20250331
立讯精密	20250331
顶点软件	20250331
内蒙一机	20250331
圣农发展	20250331
泽璟制药-U	20250331
中国东方教育	20250331
申洲国际	20250331
布鲁可	20250331
小商品城	20250331
首旅酒店	20250331
三维化学	20250331
中材科技	20250331
盛航股份	20250331
紫金矿业	20250331
中国海外发展	20250331
贝壳	20250331
纳睿雷达	20250331
阿里巴巴-W	20250331

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3342.01	-0.24
沪深 300	3861.5	-0.59
中证 500	5845.5	-0.91
中小盘指	3825.68	-1.02
创业板指	2065.4	-1.86
国债指数	223.65	0.26

申万行业指数预览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	97149	37960	58	4.1
基础化工	284899	109879	44	2.9
钢铁	59892	18942	134	1.4
有色金属	148793	73425	113	3.3
电子	189993	91062	71	3.9
汽车	194340	68889	24	2.6
家用电器	96846	44260	18	3.2
食品饮料	165837	66516	30	4.5
纺织服饰	69031	28573	34	3.4
轻工制造	84127	38265	55	3.6
医药生物	314266	133399	44	4.7
公用事业	205664	69972	22	2.3
交通运输	161911	54710	22	1.9

评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
中伟股份(300919)	持有（首次）	20250403	25/26EPS 2.69/3.30, TP39.88
豪能股份(603809)	买入（首次）	20250401	25/26/27EPS 0.66/0.84/1.01, TP23.1
晶苑国际(02232)	买入（首次）	20250401	TP7.6