20250331-长江期货-饲料养殖产业月报_42页_15mb

报告摘要

长江期货饲料养殖产业月报总结

核心内容概览

生猪市场：供应压力后移，期价上方承压，短期震荡整理，中长期承压调整。
鸡蛋市场：供需双增，盘面等待现货指引，短期存在支撑，远期承压。
玉米市场：基层余粮减少，盘面下方存支撑，短期震荡偏强，中长期反弹承压。

生猪市场分析

期现货价格

3月28日，全国生猪价格14.62元/公斤，较上月底下降0.02元/公斤。
河南生猪价格14.43元/公斤，较上月下跌0.19元/公斤。
主力05合约价格收于13225元/吨，较上月底上涨290元/吨，涨幅2.24%。
基差1205元/吨，较上月底下降480元/吨。

供应端

能繁母猪存栏量缓增，接近绿色区间上限，产能正常。
生猪出栏体重稳中小涨，平均出栏体重128.01公斤，同比增3.45%。
2月规模企业出栏计划环比增14.26%，完成进度正常。
肥标价差持续缩窄，但仍在高位，养殖端降重出猪意愿不足。

需求端

屠宰开工率和宰量先增后降，整体上涨。
鲜销率明显下滑，屠企利润亏损。
清明节和五一假期或带来小幅需求增加，但猪价偏高限制走货。

成本与利润

仔猪、能繁母猪价格稳中偏强，自繁自养利润142.79元/头，外购仔猪利润153.08元/头。
猪粮比6.78：1，处于盈亏平衡线之上。
养殖利润仍存，但面临成本上升压力。

策略建议

短期反弹承压逢高空，05关注13600-13800压力。
07、09压力位分别为13600-13800、14300-14500，逢高卖虚值看涨期权。

风险提示

生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况。

鸡蛋市场分析

期现货价格

3月28日，鸡蛋主产区均价3.15元/斤，较2月底跌0.28元/斤。
主销区均价3.18元/斤，较2月底跌0.27元/斤。
主力05合约收于3018元/500千克，较2月底跌202元/500千克。
基差-128元/500千克，较2月底走强2元/500千克。

供应端

3月新开产蛋鸡和换羽鸡开产增多，供应逐步增加。
2月在产蛋鸡存栏13.06亿只，环比减少0.17亿只，同比增加0.86亿只。
鸡苗价格处于近五年同期最高水平，补苗量为历史同期最高。

需求端

3月鸡蛋需求季节性偏弱，蛋价承压。
销区代表市场销量2.89万吨，较1月增1.05%。
猪肉、蔬菜等替代品价格偏低，抑制鸡蛋消费。

成本与利润

蛋鸡养殖预期利润-14.53元/只，较2月底增0.76元/只。
单斤鸡蛋盈利周度平均值-0.01元/斤，处于近五年同期偏低水平。

策略建议

短期05合约等待反弹逢高套保，关注3100-3150压力。
08、09合约大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动。

风险提示

淘鸡及换羽、入库情况。

玉米市场分析

期现货价格

3月28日，辽宁锦州港玉米平仓价2200元/吨，较2月底涨20元/吨。
玉米主力2505合约收于2261元/吨，较2月底跌31元/吨。
基差-61元/吨，较2月底走强51元/吨。

供应端

全国售粮进度87%，同比偏快9%。
华北售粮进度85%，同比偏快19%；东北售粮进度87%，同比偏快6%。
进口玉米同比大幅减少，2月进口8万吨，环比减20%，同比降97%。

需求端

饲料需求恢复，玉米用量占比47.2%。
深加工开工率高位回落，库存增加。
小麦饲用性价比回升，挤占玉米饲用需求。

库存情况

北方港口库存615万吨，较2月底增37万吨。
南方港口库存164.2万吨，较2月底增7.9万吨。
加工企业玉米库存546.7万吨，较2月底增29.8万吨。
饲料企业库存可用天数33.59天，较2月底增1.52天。

策略建议

大方向稳中偏强对待，05合约关注回调逢低做多机会。
套利关注5-7、5-9正套机会。

风险提示

贸易端售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。

驱动因素总结

短期

生猪：养殖利润仍存，肥标价差高位，二育低位入场支撑价格。
鸡蛋：供应增加，但需求恢复，淘汰鸡价格回升支撑价格。
玉米：售粮进度加快，收储支撑市场看涨情绪，进口减少支撑价格。

中长期

生猪：供应压力持续，猪价向成本回归，关注二育介入及冻品入库。
鸡蛋：供应持续增加，替代品影响有限，但需求偏淡限制反弹。
玉米：供需边际趋紧，但替代品补充限制上涨空间。

估值分析

生猪

期价震荡偏强，基差收窄，估值中性。

鸡蛋

期价处于历史低位，基差处于历史高位，估值中性。

玉米

期价处于历史同期偏低，基差偏低，估值中性。

联系方式

长江证券股份有限公司
- 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦
- 电话：95579或4008888999
长江期货股份有限公司
- 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼
- 电话：027-85861133
长江证券承销保荐有限公司
- 地址：上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼
- 电话：021-61118978
长江成长资本投资有限公司
- 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼
- 电话：027-65796532
长江证券（上海）资产管理有限公司
- 地址：上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼
- 电话：4001166866
长江证券创新投资（湖北）有限公司
- 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼
- 电话：027-65799822
长江证券国际金融集团有限公司
- 地址：香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼 3605-3611室
- 电话：852-28230333
长信基金管理有限责任公司
- 地址：上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层
- 电话：4007005566

风险提示与免责声明

风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况。
鸡蛋：淘鸡及换羽、入库情况。
玉米：贸易端售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。
免责声明：
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容不构成对任何投资标的的要约或邀请。
- 报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性与完整性不作保证。
- 报告可随时修改，不需提前通知。
- 报告版权为本公司所有，未经许可不得用于商业用途。