20250217-长江期货-饲料养殖产业周报_37页_15mb

报告摘要

摘要： 本报告简要分析了生猪、鸡蛋和玉米三类饲料养殖品种的供需格局及其对期货价格的影响。

短期行情： 现货价格较上周下跌，周末价格先跌后涨，窄幅波动。期货主力合约报价下跌，基差回落，运行偏弱。
供需分析：
- 供应端： 能繁母猪存栏量在2024年5-11月持续缓增，12月仅环比降0.4%，产能处于均衡水平，增幅温和。仔猪期货价格偏强，产能去化预期减弱。虽然节后养殖端恢复出栏，但预计出栏体重将继续增加，且有压栏和二次育肥因素。样本数据显示，1月出栏量不及计划，2月计划进一步缩减，短期出栏节奏放缓。
- 需求端： 元宵节后部分地区开学、二次育肥逢低进场及屠宰企业、国家考虑冻品入库对价格形成支撑，但整体增量有限。需求惯性回落，屠宰开工率和宰量虽有提升但不及节前高峰，消费处于淡季。冻品出库缓慢，库容率变化有限。
- 利润： 养殖利润下滑。
中长期展望： 能繁母猪存栏持续增长、生产性能提升以及疫情平稳是供应压力持续的支撑因素。而消费旺季将过（上半年），供需格局或将更加宽松，猪价下跌风险加剧，向成本线回归。
策略建议：
- 短期关注现货表现，远月合约反弹可逢高做空。
- 建议逢高卖出虚值看涨期权以收获权利金。
风险： 生猪疫情、规模场/散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况。

短期行情： 现货价格小幅上涨，期货价格上涨，基差小幅走弱，呈现震荡偏弱态势。
供需分析：
- 供应端： 2月新开产蛋鸡对应补栏环比减少，短期内供应充足。1月在产蛋鸡存栏量处于历年同期最高水平。淘汰鸡价格下行，淘汰及换羽可能阶段性削弱供应压力，但需观察淘汰对产能的调节。
- 需求端： 复工复学带来一定补货需求，但终端需求仍处淡季，消化有限，高价货源接受度不高，渠道和环节库存小幅下滑。
中长期展望： 2024年下半年高养殖利润推动补栏积极性高，导致一二季度新开产蛋鸡较多，中长期供应压力将持续增加。同时，高产蛋鸡淘汰替换下，鸡苗供应偏紧和老龄蛋鸡增多的因素可能放大阶段性供应波动。
策略建议：
- 05合约可等待反弹逢高套保，关注3350-3400压力位。
- 保持对08、09合约偏空的态度。
风险： 淘汰和换羽情况、各环节库存。

短期行情： 现货价格稳中偏强，期货价格上涨，基差走强但仍处于偏低水平。
供需分析：
- 供应端： 东北地区基层售粮进度约六成，粮源逐渐减少；辽宁价企稳偏强。进口谷物进港量进一步缩减，国内进口补量有限。政策性收储提振市场看涨情绪。
- 需求端： 饲料端玉米消费增量，但玉米价格上涨削弱了其对豆粕的小麦替代优势。深加工开机率维持高位，利润修复，对玉米需求继续存在。
中长期展望： 新作减产支撑玉米价格上涨，进口持续收缩加剧国内供应收紧预期。
策略建议： 建议谨慎追高，关注2300-2350压力位。可关注等待低位入场做5-7正套的机会。
风险： 收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。