深度报告-20250808-国盛证券-柳钢股份-601003.SH-华南区域龙头_盈利加速增长_27页_2mb

柳钢股份（601003.SH）作为华南区域龙头钢企，盈利加速增长的核心驱动因素为子公司广西钢铁防城港基地2024年11月投产，权益产能增幅达27.8%。产品结构优化明显，2024年板带材占钢材总产量的54.3%，贴合行业趋势。成本控制优势显著，吨钢费用、吨钢折旧处于可比公司最低水平，吨钢净利虽近三年下滑，但盈利弹性较大。当前市值156.84亿元，对应2025年P/E为15.9倍，估值处于行业低位，修复空间显著，给予“买入”评级，目标市值约195亿元。风险因素包括原料价格上涨、需求测算偏差及新业务不确定性。

核心内容总结：

• 增长潜力：防城港基地投产显著增加产能，产品结构升级推动板带材占比提升。
• 成本控制：吨钢费用、折旧、管理费用率长期保持行业低位，人力效率领先。
• 盈利修复：2025-2027年利润预计从-4.33亿元修复至18.4亿元，估值从15.9倍降至8.5倍。
• 估值弹性：当前P/B为1.2倍，市值仅156.84亿元，对应195亿元目标市值有较大空间。