20220422-太平洋-傲农转债本周大跌点评_情绪影响短期波动_逻辑未变继续推荐_4页_566kb

情绪影响短期波动，逻辑未变继续推荐

核心内容

本报告主要分析了傲农转债在2022年4月22日的大幅下跌原因，并对生猪行业周期走势进行了展望。报告指出，尽管短期市场情绪受到多重负面因素影响，但长期来看，生猪产能去化仍在持续，周期拐点有望在下半年出现，因此继续推荐傲农转债。

主要观点

1. 傲农转债短期下跌原因

• A股整体下跌：本周A股市场表现不佳，上证指数周跌幅达3.87%，主要受以下因素影响：

  • 上周五降准不及预期，降息落空，市场对经济稳增长政策信心下降；
  • 美债收益率上行，中美利差倒挂，人民币汇率承压；
  • 上海疫情形势严峻，对产业供应链造成冲击，企业复工复产存在不确定性。

• 傲农正股下跌带动转债下跌：傲农生物正股本周下跌18.67%，转债跌幅达18.26%，市场情绪受挫。

• 高管减持冲击市场信心：4月21日公告显示，11名董监高拟集中竞价减持约621.12万股，占公司总股本的0.8937%，按22日收盘价计算市值约1.26亿元，对市场信心造成一定冲击，导致22日股价下跌10%，转债下跌13.04%。

2. 生猪产能去化持续，周期拐点或将到来

• 当前市场处于底部震荡：生猪价格持续低迷，低于行业成本，饲料成本上涨进一步压缩利润空间。

• 生猪出栏量上升：3月份生猪养殖企业出栏量同比上升，加速肥猪出栏以维持现金流。

• 能繁母猪存栏下降：截至2022年3月底，能繁母猪存栏量为4185万头，较2021年6月下降8.3%，处于产能调控绿色区间，显示产能去化仍在继续。

• 政策支持价格回暖：国家发改委持续开展冻猪肉储备收储，预计下半年猪价将逐步回暖。

3. 疫情影响周期拐点时间

• 疫情不确定性延迟拐点：由于3月份以来疫情形势严峻，生猪周期拐点可能从三季度推迟至三季度末或四季度。

• 转债布局机会显现：由于生猪养殖企业股价上涨通常领先于猪价上涨，且转债价格处于低位，仍具备投资价值。

关键信息

• 傲农转债周跌幅：18.26%，22日收盘价139.66元。
• 生猪价格：截至4月8日为12.43元/千克，低于行业成本。
• 能繁母猪存栏：4185万头，同比下降8.3%。
• 国家收储政策：累计收储近16万吨冻猪肉，支持价格回升。
• 高管减持：621.12万股，市值约1.26亿元。

投资评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业回报介于-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 国内疫情扩散加剧；
• 动物疫情突发。

联系信息

• 证券分析师：张河生

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：zhanghs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518030001

• 销售团队联系方式（部分）：

  • 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com

其他信息

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