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油脂早报 2025-07-23 总结

分析师：王明伟

从业资格号：F0283029
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每日观点

豆油

1. 基本面：毛棕榈5月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期。船调机构显示出口环比增4%，后续增产季供应增加。
2. 基差：豆油现货价8300，升水期货，偏多。
3. 库存：7月4日商业库存88万吨，环比增2万吨，同比增11.7%，偏空。
4. 盘面：期价在20日均线上，支撑偏多。
5. 主力持仓：多单减少偏多。
6. 预期：国内基本面宽松，供应稳定，考虑南美产量高、消费好转（印尼B40政策），进口库存稳定。美对菜加征关税致菜系领涨，宏观缓和影响市场。

棕榈油

1. 基本面：同上，报告中性。
2. 基差：现货价9000，升水期货，偏多。
3. 库存：7月4日港口库存38万吨，环比降1万吨，同比降34.1%，偏多。
4. 盘面：支撑偏多。
5. 主力持仓：空单减少偏空。
6. 预期：同上级观点。

菜籽油

1. 基本面：同上，报告中性。
2. 基差：现货价9600，升水期货，偏多。
3. 库存：7月4日商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增3.2%，偏空。
4. 盘面：期价20日均线下方，偏空。
5. 主力持仓：空单减少偏空。
6. 预期：同上级观点。

近期利多利空分析

利多：美豆库存低（库销比4%），棕榈减产季。
利空：油脂现货价格偏高，国内油脂库存高位；宏观预期宽松；对菜系增收关税。

主要逻辑与风险点：

• 基本面整体偏宽松，天气变化（如厄尔尼诺）影响供应。
• 关键因素包括进口大豆、豆油、棕榈油、菜籽及总库存变化。

结语：各品种均呈现区间震荡，豆油Y2509约7900-8300；棕榈油P2509约8700-9100；菜籽油OI2509约9300-9700。