20250321-天风证券-金融科技行业专题研究_建议关注金融科技企业基本面+估值双击机遇_7页_604kb

金融科技行业分析总结

核心内容

金融科技行业在后疫情时代迎来基本面持续改善与资产质量修复的周期。随着宏观经济复苏、政策支持及企业自身优化，行业整体表现向好，估值修复预期增强。此外，供给端集中化趋势加速，资金成本下行推动企业经营改善，AI技术的广泛应用则为行业带来新的增长点。

主要观点

行业基本面改善

• 逾期率下行：奇富科技、信也、小赢、嘉银等头部企业逾期率持续下降，验证了基本面实质性改善。
• 回款率提升：奇富科技30天回款率提升至87.4%，反映企业资金流动性增强。
• 资产质量修复：头部企业不良率下降，为估值修复奠定基础。

供给端集中化加速

• 行业规模收缩：全国小贷公司数量从2015年的8910家下降至2024年底的5257家，降幅约41%。
• 网络小贷减少：截至2024年9月，全国网络小贷公司约173家，其中注册资本超10亿元的仅29家，显示市场准入门槛提高与尾部出清。
• 资金成本下降：全球降息趋势与银行“资产荒”背景下，小贷企业资金成本持续下行，推动经营改善。

政策端利好释放

• 消费金融支持政策：2025年两会提出降准降息、消费贷款扩容及贴息等政策，为行业提供流动性支持。
• 强化信贷投放：鼓励金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放，合理设置额度、期限与利率。
• 优化消费金融环境：规范合同条款、明示融资成本、推进支付便利化，提升消费者体验。

企业端表现强劲

• 财务韧性增强：奇富科技2025年第一季度预计净利润17.5亿至18.5亿元，同比增长49%至58%。
• 股东回报力度提升：奇富科技启动4.5亿美元回购计划，乐信派息比率提升至25%，信也科技前九个月回购额同比增加23.2%。
• AI技术应用深化：奇富科技自研大模型在客服效率与贷后管理中表现突出，关键信息召回率提升至96.3%，准确率达98.8%。

关键信息

行业趋势

• 行业集中度提升，尾部企业加速出清。
• 资金成本下降，推动企业盈利改善。
• 政策持续利好，消费金融成为重点支持方向。

企业表现

• 奇富科技：逾期率下降至2.72%，30天回款率提升至87.4%；启动4.5亿美元回购计划，2024年每ADS派息1.3美元。
• 乐信：派息比率提升至25%，稳定股息吸引长期投资者。
• 信也科技：前九个月回购额达8,110万美元，同比增长23.2%。
• 嘉银科技：2023年派息占税后净利润25%，PE估值为4倍。

投资建议

• 关注企业：嘉银、奇富科技、信也科技、乐信。
• 估值水平：嘉银（PE TTM 4倍）、奇富科技（前瞻PE 6.89倍）、信也科技（前瞻PE 6.42倍）、乐信（前瞻PE 7.66倍）。
• 行业前景：政策与基本面双轮驱动，AI技术应用成为新增长点。

风险提示

1. 宏观经济恢复不达预期：可能抑制新增贷款规模，影响资产质量。
2. 资产质量恶化：可能增加坏账拨备压力，侵蚀利润空间。
3. 监管政策收紧：如利率上限调降、数据隐私合规升级，可能限制产品定价与抬高合规成本。
4. AI技术落地不达预期：可能影响企业降本增效进度。

结论

金融科技行业在疫后迎来基本面修复与估值提升的双重机遇。供给端集中化、政策端利好及企业端AI技术应用共同推动行业向好发展，建议关注具备良好财务韧性与股东回报能力的头部企业。同时，需警惕宏观经济、监管政策及AI落地不及预期等风险。