20250321-交银国际证券-每日晨报_11页_449kb

每日晨报总结（2025年3月21日）

核心内容概述

本日报主要分析了全球宏观环境与部分港股及美股公司的最新表现和展望。重点包括美联储3月FOMC会议对市场的影响、腾讯控股、拼多多、同程旅行、欢聚集团、华润电力、中国平安保险、和黄医药、万国数据、安踏等公司的业绩及投资建议。同时，提供了主要商品及外汇价格、恒指技术走势、以及相关行业展望信息。

全球宏观分析

美联储3月FOMC会议点评

• 市场反应：美股上涨、美债利率回落、美元下跌，市场解读偏鸽派。
• 会议内容：利率声明、经济预测摘要、点阵图均偏鹰派，但缩表有所放缓。
• 核心观点：
  • 美国经济可能面临“滞胀”局面，失业率接近衰退水平，但利率指引未变。
  • 高利率与特朗普的财政政策、弱美元及制造业回流目标不符，美联储面临白宫压力。
  • 市场对“软着陆”预期下降，降息门槛提高，但浅衰退与降息概率上升。

个股分析

腾讯控股 (700 HK)

• 业绩表现：2024年4季度总收入同比增长11%，游戏业务增长20%，毛利率优化至53%。
• 展望：AI+应用或在腾讯生态最快落地，预计2025年收入增长8.1%。
• 投资建议：上调目标价至583港元，维持买入评级。
• 关键信息：2025年预计有800亿港元回购、410亿港元股息，AI+应用带来估值重塑机会。

拼多多 (PDD US)

• 业绩表现：4季度收入及毛利率低于预期，主要受TEMU战略调整影响。
• 展望：预计2025年收入增长略低于预期，但长期盈利空间仍在。
• 投资建议：目标价上调至165美元，维持买入评级。

同程旅行 (780 HK)

• 业绩表现：4季度收入及利润超预期。
• 展望：2025年OTA业务收入增长16%，利润率提升确定性强。
• 投资建议：维持买入评级，目标价24港元。

欢聚集团 (YY US)

• 业绩表现：4季度利润超预期，BIGO直播收入下降13%。
• 展望：2025年BIGO收入预计下降4%，但平台广告增长有望抵消影响。
• 投资建议：下调目标价至60美元，维持买入评级。

华润电力 (836 HK)

• 业绩表现：2024年核心盈利同比增长22.1%，火电板块盈利上升28%，新能源板块下降5%。
• 展望：2025年新增风/光装机量10吉瓦，利用小时提升。
• 投资建议：下调目标价至23.06港元，维持买入评级。

中国平安保险 (2318 HK)

• 业绩表现：4季度归母营运利润同比增长9%，低于预期。
• 展望：预计2025年盈利和新业务价值稳健增长，股息率超过5%。
• 投资建议：维持买入评级，目标价60港元。

和黄医药 (13 HK)

• 业绩表现：2024年再次盈利，肿瘤产品收入增长65%。
• 展望：SAVANNAH注册队列数据优异，NDA申报准备中。
• 投资建议：维持买入评级，目标价44港元。

万国数据 (9698 HK)

• 业绩表现：4季度收入增长9.7%，经调整EBITDA增长11.8%。
• 展望：2025年指引双位数增长，AI需求带动增长。
• 投资建议：维持买入评级，目标价28.89港元。

安踏 (2020 HK)

• 业绩表现：2024年收入增长13.6%，派息率提升。
• 展望：2025年指引营收高个位数至双位数增长。
• 投资建议：维持买入评级，目标价113.30港元。

市场与经济数据

全球主要指数

• 恒指：24,220，年初至今下跌2.26%。
• 国指：8,950，年初至今下跌2.33%。
• 上A：3,573，年初至今下跌0.51%。
• 上B：276，年初至今上涨0.14%。
• 深A：2,198，年初至今下跌0.60%。
• 深B：1,237，年初至今下跌0.33%。
• 道指：41,953，年初至今下跌0.03%。
• 标普500：5,663，年初至今下跌0.22%。
• 纳指：17,692，年初至今下跌0.33%。
• 其他指数：英国富时100、法国CAC、德国DAX均呈上涨趋势。

主要商品及外汇价格

• 布兰特期油：70.78，三个月下跌2.93%，年初至今下跌5.10%。
• 期金：3,035.90，三个月上涨15.49%，年初至今上涨15.47%。
• 期银：33.92，三个月上涨17.80%，年初至今上涨17.35%。
• 期铜：9,914.00，三个月上涨12.75%，年初至今上涨13.88%。
• 日圆：148.87，三个月上涨5.14%，年初至今上涨5.57%。
• 英镑：1.30，三个月上涨3.44%，年初至今上涨3.58%。
• 欧元：1.08，三个月上涨4.31%，年初至今上涨4.75%。

行业展望

医药行业周报

• 政策影响：促消费、鼓励生育政策有望带动消费医疗需求。
• 投资建议：关注创新药、处方药和CXO板块，重点推荐康方生物、信达生物、中国生物制药、固生堂等。

其他行业分析

• 交银国际最新研究报告：多个行业展望发布，包括新能源、消费、互联网、科技、汽车等。
• 重点行业：新能源行业偏防守性，消费行业温和复苏，互联网行业估值吸引，科技行业关注AI应用，汽车行业关注增程/混动和智能驾驶。

总结

本次晨报重点分析了全球宏观环境及部分港股、美股公司的表现与前景。美联储面对滞胀预期与政策不确定性，降息门槛提高。腾讯、安踏、和黄医药等公司表现稳健，AI+应用、消费政策等成为推动增长的关键因素。整体市场呈现分化，部分行业如医药、消费、互联网仍具投资价值。