20250401-中泰国际证券-每日晨讯_4页_302kb

每日晨讯总结

核心内容

港股受全球避险情绪上升及潜在对等关税影响，昨日大幅下跌，恒生指数下跌1.3%，恒生科技指数下跌2.0%，创出近期新低。市场资金偏向低BETA的电讯及石油股，中石油与中国移动表现相对较好。港股通净流入减少，显示外资情绪偏谨慎。

主要观点

• 港股走势：短期受外部关税压力及内部经济修复缓慢影响，港股进入震荡阶段，缺乏估值扩张催化剂。
• 防御性策略：建议投资者采取防御策略，关注高股息板块，若恒生指数回调至22,500点左右，可优先吸纳消费互联网及AI上游基础设施相关股份。
• 行业表现：消费互联网、券商、内险、基建及半导体等板块跑输大市；银行、电讯、石油、家电、公用事业、生物医药股表现相对较强。
• 再融资压力：港股上市公司通过配股或供股再融资累计达1,194亿港元，超过回购金额，短期可能带来流动性压力。

关键信息

宏观动态

• 房地产：30大中城市新房成交量同比下跌19.5%，一、二、三线城市分别下跌13.2%、20.4%、25.5%。
• 中国PMI：3月官方制造业及非制造业PMI延续回升，制造业PMI升至2024年3月以来最高，建筑业PMI升至2024年5月以来最高，服务业PMI小幅回升。

行业动态

• 消费板块：李宁2024年收入增长3.9%，净利润下降5.5%，市场对其2025年指引偏保守，部分券商下调目标价。安踏、361度等同行业公司也出现下跌。
• 机器人板块：地平线机器人、优必选等个股回调，但黑芝麻智能业绩表现较好，收入增长51.8%，毛利率提升。
• 医疗保健：绿叶制药因技术出售协议未达成，导致净利润同比下降11.4%；康方生物因核心产品进入医保，销售收入增长24.9%。
• 新能源及公用事业：华润燃气业绩低于预期，股价下跌17.7%；光伏股普遍下跌，因个别业绩不理想。

美股与美债展望

• 美股：标普500及纳指技术性反弹结束，盈利预测上升但PE下降，滞胀风险上升。建议做多医疗保健、能源，做空半导体指数。
• 美债：10年期美债收益率跌至4.20%，未来一个月可于4.1%-4.4%区间进行波段交易。
• 美元指数：短期可能因对等关税落地出现反弹，但经济基本面仍主导走势，存在下行压力。若关税超预期，美元可能重拾避险属性。
• 美元兑离岸人民币：离岸人民币受关税预期影响走弱至7.25，人民币中间价显示“稳汇率”态度，短期保持震荡偏弱。

研报摘要

信达生物（1801HK）

• 2024年业绩：收入同比增加51.8%，股东净亏损同比减少90.8%。
• 2025-27E预测：预计产品销售收入维持快速增长，上调收入与盈利预测，2025年净利润预计约2.0亿元。
• 新产品进展：2025年将在肿瘤、代谢、自身免疫等领域推出六款新产品，其中四款已获批，玛仕度肽审批进展顺利。
• 目标价：上调目标价至55.80港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：药品降价幅度超预期、新药审批进度慢于预期、推广效果不佳。

风险提示

• 国际形势复杂多变；
• 政策效果不及预期；
• 地缘政治风险加剧。

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