20241030-浙商证券-意华股份-002897.SZ-意华股份2024年三季报点评报告_汇兑影响当期业绩_AI+光伏驱动成长_3页

意华股份（002897）公司点评报告摘要

投资要点

业绩解析

2024年前三季度，意华股份实现营业收入4743亿元，同比增长34.17%；归母净利润232亿元，同比增长130.86%，扣非归母净利润216亿元，同比增长136.07%。其中第三季度营业收入157亿元，同比增长19.82%，环比下降43.7%；归母净利润5.8亿元，同比增长70.66%，环比下降32.79%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长70.38%，环比下降30.42%。三季报业绩环比有所下滑，主要受汇率波动导致的汇兑损失增加影响，单季度财务费用环比二季度增加0.28亿元。

连接器业务

公司在连接器领域是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，产品覆盖QSFP56、QSFP-DD200G/400G高速连接器以及高速铜缆连接器。目前已实现批量交付并进一步巩固与华为、中兴等客户的合作关系。预计在AI服务器需求增长及产品迭代的推动下，高速连接器板块将迎来量价齐升机会，助力该业务板块业绩持续增长。

光伏支架业务

公司作为专业的光伏跟踪支架制造商，产能遍布国内外，客户包括NEXTracker、GCS、PVH、Soltec等知名企业。近期国内光伏行业协会明确低于成本的投标涉嫌违法，政策导向将促进行业规范化发展，意华有望受益于光伏行业的拐点向上。海外市场布局方面，公司已在泰国、美国设立生产基地，并启动中东工厂建设，未来产能释放及海运缓解将带来业绩加速机会。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为653亿元、788亿元、951亿元，增长率分别为29.1%、20.7%、20.7%。归母净利润将分别达到34亿元、47亿元、57亿元，同比增长分别为178.15%、38.5%、20.3%。当前PE分别为244倍、176倍、147倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括：海运运力紧张、海外订单释放不及预期、国际贸易冲突以及产品开发进度延迟等。

其他信息

• 股票相关数据

• 收盘价：42.78元

• 总市值：8,301.45亿元

• 总股本：19.405亿股

• 业绩增长驱动因素

• AI高速连接器需求增长

• 光伏行业规范化与容量集中

• 全球产能布局带来跨境扩张利好

• 资产负债概况

• 2024年预计负债合计389.04亿元，资产负债率约为65.49%

• 归属于母公司的净利润率预计持续提升，2024年达480%

本文分析基于浙商证券研究报告，研究日期为2024年10月30日。