20180416-安信证券-医药每周观点_关注一季度业绩超预期及白马股短期调整带来投资机会_重点推荐千金药业_葵花药业_万孚生物_15页_756kb

报告摘要

医药行业周报总结 (2018年4月16日~4月20日)

核心内容

本周医药行业重点聚焦两个投资方向：一季度业绩超预期与白马股短期调整带来的投资机会。随着2017年年报披露接近尾声和2018年一季报集中披露，业绩表现成为市场关注的核心。目前，医药行业一季度整体表现理想，多数公司实现较快增长，部分公司如华东医药、葵花药业、济川药业等被测算业绩增速在25%-45%之间。同时，由于进口药品关税降为零，部分优质白马股如恒瑞医药、复星医药出现调整，但对国内创新药公司影响不大，反而可能带来估值修复机会。

主要观点

业绩驱动投资机会：
- 已披露一季报的123家公司中，仅有8家亏损，20家增速为负，其余公司增速表现良好。
- 一季度业绩增速上限在60%以上的公司有39家，整体业绩预期积极。
- 重点推荐千金药业、葵花药业、乐普医疗、万孚生物、济川药业、华东医药、安图生物等优质个股。
白马股调整机会：
- 进口药品关税降为零对国内创新药公司影响有限，其价格优势依然显著。
- 市场调整可能为优质龙头公司提供买入机会，尤其是肿瘤领域布局深入的公司。

关键信息

一、行业动态与政策

进口药品关税调整：从2018年5月1日起，抗肿瘤药物等普通药品关税降为零，但对国内创新药公司影响不大。
一致性评价进展：CFDA已发布第三批通过一致性评价的7个品种，包括阿莫西林胶囊、阿奇霉素片等，标志着仿制药质量提升，加速进口替代。

二、重点推荐个股逻辑

公司名称	推荐逻辑	估值与目标价
千金药业	营销改革效果显著，估值较低，具备成长性	买入-A，目标价20元
葵花药业	儿童药龙头，业绩筑底反转，估值显著优势	买入-A，目标价46元
济川药业	医保目录扩展带动产品销售增长，业绩增长潜力大	买入-A，目标价50元
万孚生物	POCT龙头，新产品集中上市，业绩显著提速	买入-A，目标价98元
乐普医疗	创新医疗器械+一致性评价，政策红利明显，估值中枢有望上行	买入-A，目标价28.14元
华海药业	首批通过一致性评价，海外品种回归，国内销售网络布局成效显著	买入-A，目标价未明示
长春高新	生长激素需求旺盛，长期成长趋势不变，寒假用药高峰带动业绩增长	买入-A，目标价214.40元

三、一周行情回顾

医药生物板块整体下跌0.51%，跑输上证指数。
涨幅前三：览海投资（28.32%）、开立医疗（17.08%）、长生生物（15.67%）。
跌幅后三：百花村（-15.53%）、正海生物（-10.70%）、天宇股份（-9.46%）。
当前医药板块TTM估值为35X，处于历史中位略偏低水平。

四、重点公司业绩预测与估值

公司名称	收盘价（元）	市值（亿元）	2017E PE	2018E PE	2019E PE	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	净利润增速（%）	PEG
千金药业	16.84	59	28	22	18	0.6	0.76	0.95	41% / 27% / 25%	0.83
葵花药业	41.9	122	29	23	18	1.44	1.85	2.3	39% / 28% / 24%	0.80
济川药业	48.44	392	31	24	20	1.55	1.98	2.48	34% / 28% / 25%	0.88
万孚生物	70.38	125	59	35	23	1.19	2.02	3.03	45% / 70% / 50%	0.50
华海药业	32.79	342	56	45	33	0.59	0.73	1.00	22% / 24% / 37%	1.89
长春高新	181.99	310	48	36	28	3.79	5.03	6.53	33% / 33% / 30%	1.11

五、风险提示

医保控费力度加剧，可能影响行业整体利润空间。
一致性评价配套政策进度不达预期，可能影响仿制药推广节奏。

六、下周重大事件一览

多家上市公司将召开股东大会或进行限售股解禁，如天士力、溢多利、信立泰、丽珠集团、康恩贝等。
重点关注相关事件对公司股价的影响。

七、近期研究成果

行业深度报告：
- 2018年医药行业投资策略：医保支付结构优化带来行业分化，顺应趋势演变。
- 一致性评价专题研究：供给侧改革孕育投资机遇，布局窗口期临近。
公司深度报告：
- 安科生物：生长激素+中德美联驱动高增长，布局单抗和细胞免疫治疗。
- 云南白药：创新推动成长，中药品牌焕发新机。
- 万孚生物：POCT龙头，新产品上市驱动业绩提速。
- 葵花药业：儿童药龙头，业绩筑底反转。
公司跟踪报告：
- 华海药业：国内销售网络布局成效显著，高品质仿制药增长可期。
- 济川药业：蒲地蓝进入山东医保目录，业绩增长有望延续。
- 千金药业：营销改革推动经营改善，千金净雅终端销售良好。
- 长春高新：寒假用药高峰，长期成长趋势不变。

结论

本周医药行业在业绩超预期和白马股调整中迎来投资机会，重点推荐千金药业、葵花药业、万孚生物等具备高成长性与估值优势的个股。同时，进口药品零关税政策对国内创新药公司影响有限，建议关注优质龙头股的估值修复机会。行业政策与市场动态表明，一致性评价与医保改革仍是推动行业发展的核心因素，未来具备持续增长潜力的公司将更受青睐。

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