20181127-上海证券报-上海证券报总第8358期今日140版_6页_2mb

上市公司定增募资用途变更情况分析

核心内容

2016年以来，共有1086家上市公司完成定增募资，其中约120家公司变更了部分或全部募资用途，占比约11%。涉及募资金额累计超过400亿元，其中变更金额超过10亿元的公司有9家，陕西黑猫以23.51亿元变更金额位居首位。

主要观点

• 募资用途变更趋势：定增募资用途变更成为一种普遍现象，部分公司变更募资用于补充流动资金及偿还债务。
• 变更原因：主要受宏观经济政策、市场行情变化、公司实际发展状况等因素影响。
• 变更趋势：补充流动资金及偿还债务成为募资变更的主要方向，占比超过三成。
• 监管松绑：2018年11月，证监会对再融资政策进行松绑，允许定增募资全部用于补充流动资金及偿还债务。

关键信息

• 陕西黑猫：变更募资23.51亿元用于年产10万吨己内酰胺和利用焦炉煤气年产40万吨液化天然气项目。
• 恺英网络：变更募资16.07亿元用于收购浙江盛和51%股权。
• 芭田股份：变更募资16亿元全部用于补充流动资金，其定增目的存疑。
• 万通地产：变更募资13.70亿元，其中12.85亿元用于补充流动资金，8500万元用于偿还银行借款。
• 大富科技：变更募资10.35亿元，用于偿还银行贷款及补充运营资金。
• 易事特：9个募投项目结项，节余资金2.32亿元用于补充流动资金。

上市公司经营困境与融资需求

• 成本上升：山东辖区上市公司普遍面临经营成本居高不下，融资难、融资贵成为主要问题。
• 原材料涨价：部分公司反映原材料价格因中间商操作而大幅上涨，如某原料出厂价从4000元/吨涨至13000元/吨。
• 行业垄断：部分公司反映因大客户内部指定而失去市场竞争优势，导致市场份额下降。
• 融资需求：多家上市公司通过定增募资用于补充流动资金及偿还债务，以缓解资金压力。

深交所调研与监管服务

• 深入一线调研：深交所调研组走访山东辖区7家上市公司，倾听企业声音，优化监管规则。
• 企业诉求：希望监管部门降低再融资门槛、分类监管、支持民营经济及确保资金向实体经济投放。

房地产市场动态

• 北京土拍：11月26日，北京出让13宗土地，成交12宗，总成交额316.46亿元，刷新历史单日纪录。
• 地块分布：主要集中在丰台、大兴、顺义等区域，部分地块用于建设共有产权房。
• 市场趋势：受调控政策影响，房企参与土地竞拍热情降低，土地市场整体低迷。

上市公司并购与分拆

• 通产丽星：拟通过定增收购力合科创100%股权，变身为创投股。
• 佳兆业物业：启动港股招股，计划募资2.8亿港元，用于收购及投资。
• 汉商集团：卓尔系拟发起部分要约收购，但因公众股比例较高，争夺空间有限。

美股互金公司业绩与股价表现

• 多数公司业绩下滑：第三季度财报显示多数平台净利润环比下降，部分公司亏损。
• 股价下跌：趣店、拍拍贷等平台股价较发行价大幅下跌，部分跌破发行价。
• 合规整改影响：合规整改和备案政策不确定性影响投资者信心。

科创板与“小巨人”企业

• 科创板筹备：市场各方积极布局科创板，券商和二级市场资金纷纷抢跑。
• “小巨人”企业：工信部明确“小巨人”企业培育标准，包括研发投入、专利数量、科技人员比例等。
• 科创板生力军：“小巨人”企业被视为科创板的重要力量，有望推动创新资本与实体经济深度融合。

养老金与期权产品

• 长期资金配置：养老金等长期资金逐渐进入资本市场，寻求更高的增值空间。
• 期权产品应用：场内股票期权产品成为重要的风险管理工具，有助于提升长期资金运作效率。

期货市场发展

• 纸浆期货上市：中国期货市场第50个商品期货品种——纸浆期货于11月27日正式上线。
• 期货功能：纸浆期货有助于形成公开透明的定价机制，为产业链企业提供风险管理工具。

黑色系商品市场低迷

• 黑色系重挫：铁矿石、螺纹钢等黑色系商品价格大幅下跌，市场悲观情绪浓厚。
• 钢厂利润下降：钢厂利润由1000元/吨降至400元/吨左右，市场情绪转弱。

养老金入市与期权工具

• 养老金配置：养老金等长期资金入市，以寻求更高收益。
• 期权工具作用：期权产品具备风险管理、财富增值、丰富投资渠道等优势，有助于提高长期资金运作效率。

农商行与中小银行存贷比压力

• 存贷比偏高：中小银行存贷比普遍偏高，面临资金紧张问题。
• 负债端压力：银行需增加存款以支撑贷款投放，但存款增速不及贷款增速。
• 政策支持：央行加大再贷款、再贴现力度，但部分银行仍感“弹药不足”。

基金发行与债基崛起

• 债基成主力：债券基金成为年末发行市场的主力，尤其是短债基金。
• 规模增长：部分债基发行规模超过百亿，成为基金公司规模战的重要力量。
• 投资者偏好：风险较低、收益率较高的债基成为资金首选。

期权市场发展与长期资金

• 期权市场潜力：场内期权产品具备价格发现、风险管理、财富增值等功能，受到机构投资者青睐。
• 养老金入市：养老金等长期资金有望通过期权产品实现更高效配置，推动资本市场发展。

基金公司布局与产品创新

• 基金公司扩张：基金公司通过发行债券基金、ETF等产品来实现规模增长。
• 产品结构优化：大公司和中小公司采取不同的扩张路径，大公司更倾向债券ETF，中小公司则以中短债基金为主。

行业分析与市场展望

• 市场调整：A股市场呈现低位震荡，投资者需谨慎对待高送转预期股。
• 结构性机会：市场结构性风险释放后，部分优质标的有望走出回调。
• 行业分化：房地产、金融、科技等行业表现各异，部分板块如福建自贸区、水泥等涨幅居前。

企业并购与混改进展

• 山西混改：山西国资委发布108个混改项目，向民资和社会资本开放。
• 项目类型：涵盖装备制造、新能源、煤炭、物流、环保等多个领域。
• 混改目标：推动国企改革，增强市场活力，提高资产证券化水平。

金融政策与市场支持

• 工行、农行设立理财子公司：工行、农行分别设立理财子公司，提升金融服务能力。
• 再融资政策松绑：有助于上市公司通过定增补充流动资金和偿还债务，优化资本结构。

保险行业与交强险

• 交强险亏损：2017年仍有超六成险企承保亏损，部分公司亏损严重。
• 行业趋势：交强险作为商业车险的“敲门砖”，多数险企仍坚持经营。
• 政策建议：建议交强险不再设定盈亏平衡限制，由保险公司自负盈亏。

投资者行为与市场情绪

• 高送转炒作降温：部分高送转概念股回调，市场情绪回归理性。
• 游资离场：部分游资因亏损而离场，市场热点逐渐退潮。
• 投资策略：建议投资者关注基本面良好、估值合理的标的，避免盲目跟风。

企业战略与市场机遇

• 企业战略调整：多家公司调整募投项目，以应对市场变化和经营压力。
• 市场机遇：部分企业通过定增、并购等方式寻求新的发展路径，提升市场竞争力。

市场展望与政策影响

• 市场前景：A股市场仍具积极因素，如估值低位、政策利好等。
• 长期资金配置：养老金等长期资金有望通过期权产品实现更好的增值效果。
• 行业趋势：部分行业如房地产、保险等面临调整，而科技、新能源等领域表现较好。

总结

上市公司定增募资用途变更现象较为普遍，主要受市场环境变化影响，补充流动资金和偿还债务成为主要方向。同时，房地产市场、保险行业、基金发行、期货市场等均呈现不同的市场动态，显示出资本市场的复杂性和多样性。政策支持和市场调整共同影响着企业的融资与经营策略，推动市场向更健康、更理性的方向发展。