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冠通研究：原油震荡下行分析总结

一、核心结论

原油目前处于季节性旺季尾声，叠加库存增加与政治因素扰动，预计价格承压下行，建议逢高做空。

二、主逻辑拆解

1. 基本面压力

• 库存持续累积：EIA数据显示原油及柴油库存增加，汽油小幅下降，整体油品库存延续上升趋势。
• 需求边际走弱：美国汽油、柴油需求同比下滑，同比需求偏差。
• OPEC+增产预期强化供给端压力：8月3日OPEC+决定9月增产54.7万桶/日，提前结束2023年减产协议。
• IEA上调过剩幅度：EIA与IEA均调高出货顶峰，加剧四季度压力。

2. 政策面利空

• 美对俄态度缓和：美俄会谈顺利，特朗普暂弃制裁；已对部分进口印度商品加征关税，可能引发印度转向俄罗斯原油，扰动贸易流向。
• 美国就业数据疲软：6、7月新增就业低于预期，削弱美联储鹰派立场和经济韧性预期。

3. 季节性因素

• 夏季消费旺季即将收尾，需求强度自然回落。
• 印度从俄罗斯原油采购可能减少，同步增加对中东原油购买，冲击中东现货成交。

4. 原油期货表现

今日主力合约2510收跌0.21%至484.2元/吨，区间480.9-490.4元/吨，仓量36350手。

三、影响因子排序

• 次弱需求端（降幅明显）
• 首弱供给端（OPEC+增产）
• 最弱预期管理（机构大幅调降均价）
• 中期宏观扰动（意大利总统选举、中东停火谈判）

四、技术策略

建议投资者采用“逢高做空”策略，关注488元/吨一线压力，支撑参考前期480元/吨区域。

注：数据截至2025年8月8日，本报告仅供参考，实际投资请谨慎评估风险。