20251228-招商期货-新能源ESG碳酸锂周报_产业顺价博弈加剧_预计价格易涨难跌_42页_3mb

产业顺价博弈加剧，预计价格易涨难跌

核心内容总结

市场动态

• 本周价格上行：碳酸锂期货LC2605周收于130,520元/吨，周环比上涨17.2%。
• 产业消息发酵：头部锂矿企业调整交货定价模式，多家正极材料厂公告减产检修，显示对2026年价格中枢上移的预期。
• 交易策略：市场提前交易2026年H2及以后的高增长，对全年价格中枢上移进行抢跑定价。

价格走势

• 锂辉石精矿：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价上涨至1,510美元/吨，周环比+13.11%。
• 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂报111,900元/吨，周环比+14.59%；工业级碳酸锂报109,250元/吨，周环比+14.94%。
• 氢氧化锂：工业级氢氧化锂报95,430元/吨，周环比+18.36%；电池级氢氧化锂报102,000元/吨，周环比+18.22%。
• 价差变化：电碳-工碳价差微涨50元/吨；电碳-电氢价差收窄950元/吨。

供应情况

• 碳酸锂产量：11月产量9.5万吨，环比+3.3%；预计12月产量9.8万吨，环比+3.0%。
• 锂辉石供应：仍是主要供应来源，盐湖端因天气有所回落。
• 锂云母供应：11月锂云母精矿（Li2O:1.5%-2.0%）报价2,190元/吨，周环比+20.00%；（Li2O:2.0%-2.5%）报价3,355元/吨，周环比+18.34%。
• 锂矿库存：可售锂矿库存累库至14.6万吨。

库存与估值

• 碳酸锂库存：本周样本库存10.9万吨，去库653吨；库存天数26.1天，环比-0.1天。
• 广期所仓单：增加2350手至17,861手。
• 基差：走弱至-16660元/吨。
• 资金沉淀：上周碳酸锂品种沉淀资金上涨至298.6亿元，LC2605沉淀资金165.6亿元，LC2607沉淀资金31.3亿元，LC2609沉淀资金33.7亿元。

主要观点

• 价格趋势：预计价格易涨难跌，主要受产业顺价博弈和下游需求高增预期推动。
• 供需格局：国内碳酸锂产量持续增长，但需求端预计1月将小幅累库，显示供需关系趋于平衡。
• 产业行为：锂矿企业调整交货模式，正极材料厂减产检修，显示对2026年价格中枢上移的预期。
• 资金面：资金沉淀持续增加，显示市场对碳酸锂的看好情绪。

关键信息

需求分析

• 新能源车：11月国内产量188万辆，同比+20%，环比+6.1%；销量182.3万辆，同比+20.6%，环比+6.3%。行业库存压力较大，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至74万辆。
• 储能需求：11月储能电芯产量57.5GWh，环比+5.9%；预计12月产量57.4GWh，环比-0.2%。储能项目开工时间预计在12月扎堆，明年3月起有增量显现，预计维持高景气度。
• 消费电子：11月产量环比改善，但受国补节奏影响较大，智能手机/微型电子计算机产量分别为11,789万台和2,749万台。

产业风险

• 尼日利亚手抓矿管制：可能影响锂矿供应。
• 新能源车需求季节性走弱：可能对价格造成压力。
• 价格波动风险：市场可能面临无序高波动。

交易策略与展望

• 交易策略：当前市场对2026年价格中枢上移进行抢跑定价，建议关注价格走势。
• 行业展望：预计2026年Q1小幅累库，但全年价格中枢上移趋势明确，尤其储能需求维持高景气度。

公告信息

• 湖南裕能：计划1月1日起对部分生产线进行检修，预计减少产量1.5-3.5万吨，对2026年经营业绩影响不大。
• 万润新能：自2025年12月28日起对部分产线减产检修，预计减少产量5,000吨至2万吨。
• 德方纳米：计划进行年度设备检修与维护，预计不会对2026年经营业绩产生重大影响。

数据来源

• Wind、SMM、乘联会、中汽协、招商期货等。