20231222-国投安信期货-2024年白银年度策略_去库三年_步入牛市_15页_1mb

报告总结：国投安信期货2024年白银年度策略

报告核心内容：国投安信期货有限公司发布的2024年白银年度策略报告，标题为“去库三年步入牛市”，分析了白银市场趋势、供需平衡和未来展望，预计2024年白银价格将上涨，核心区间为5200-8000元/千克。报告基于宏观经济、产业基本面和历史数据，积极看待白银投资机会。

1. 2023年银价走势回顾

• 总体表现：2023年全球白银市场内外分化显著。国内沪银加权指数全年上涨108%，至5964元/公斤；国际Comex白银几乎收平，表现疲软，主要受人民币贬值影响。
• 关键阶段：行情分四个阶段波动：年初加息减速引起回调；银行业危机推动弱美元，白银上行；下半年鹰派政策和降息预期升降；11月暂停加息后价格反弹。
• 内外部差异：国内重心上移，国际因流动性问题波动，显示货币政策影响差异。

2. 供需平衡分析

• 供应：白银供应呈现刚性，主要来自矿产和再生领域，占全球供应82%和17%。矿产银受伴生金属影响，供应增速低；主要产区如墨西哥、秘鲁和智利面临资源保护主义政策，可能抑制产量。
• 需求：光伏产业爆发性增长是主要驱动，2023年全球光伏装机增速约60-70%，白银需求随之大幅增加。预计2024年光伏需求放缓至中性水平，但短缺幅度可能进一步扩大。
• 库存动态：交易所库存持续下降，表明供需格局趋紧，支持价格上行。

3. 宏观经济趋势

• 欧美通胀缓解：美国和欧洲通胀数据显著回落，就业市场走弱，显示经济趋缓。
• 货币政策：美联储加息周期接近尾声，降息预期上升，尤其2024年概率高，这将强化贵金属价格表现。
• 再通胀基础：尽管短期通胀缓解，但全球供应链问题、贸易保护主义和能源价格波动可能支撑长期再通胀，利好白银。
• 美元走势：美元趋势减弱，国际货币体系或有变化，黄金和白银作为避险资产，吸引力增加。

4. 2024年银价展望

• 积极因素：降息前市场可能保持强势；光伏需求惯性延续；白银加速去库存和降息影响预计推动价格重心上移。
• 价格区间：预计2024年国内白银价格核心波动区间为5200-8000元/千克；从金银比角度，80点下方概率较高。
• 总体判断：白银步入牛市中期，主要受货币政策转向、产业需求和去库存支撑。建议投资者积极布局，但需关注宏观风险。

分析师备注：报告由高级分析师吴江撰写，拥有十年有色金属研究经验，近期报告包括对白银上涨趋势的分析，强调光伏和政策利好。免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，本公司不承担相关责任。