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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖宏观经济分析与新能源行业周观点，为投资者提供市场动态与投资建议。

宏观经济分析

1.1 市场表现

• 港股整体表现：昨日港股弱势震荡，三大指数齐跌，恒生指数跌1.31%，恒生科技指数跌3.21%，恒生国企指数跌1.68%。
• 成交额与资金流动：全日成交额为1271.97亿港元，南向资金净卖出58.15亿港元。
• 个股表现：中国建筑国际（3311.HK）逆势上涨1.70%，表现优于大盘。

1.2 公司亮点

• 中国建筑国际：
  • 2022年前三季度营业额增长38.9%，新签合约增长19.7%，经营利润增长17.4%。
  • 第三季度经营利润增长19%，较半年度增长3.1个百分点。
  • 管理层重申经营性现金流为净流入目标不变。
  • 预制组合屋建筑技术（MiC技术）是中长期增长动力，2022年1-3Q相关合同额占比达39%，同比增长14个百分点。
  • 香港未来五年将建设约3万个简约公屋单位，MiC技术可加快建造周期并减少污染，提升公司竞争力。

1.3 宏观展望

• 经济恢复预期：国内经济在疫情和地产冲击下仍偏弱，地方政府收支压力持续。
• 政策影响：疫情管控政策调整与房地产政策纠偏对缓解收支压力有积极作用。
• 恢复波折：参考欧美及亚洲经验，消费与服务业的恢复存在较大波动，经济数据确认需时间。

新能源行业周观点

2.1 行业表现

• 电力及公用事业：上周恒生综指升4.14%，中信港股通电力及公用事业指数升5.60%，跑赢大盘。
• 电力设备及新能源：中信港股通电力设备及新能源指数跌0.68%，表现落后。

2.2 政策动态

• 绿证交易政策：发改委等三部门发布通知，明确风光不纳入能源消费总量考核，推动可再生能源参与绿证交易。
• 绿证体系：建立全国统一绿证体系，绿证可转让，有助于提升可再生能源电力运营商利润。

2.3 产业链分析

• 光伏产业链：上周港股光伏板块跌3.1%，但四季度集中式光伏电站开工加速，终端需求提升，组件排产量增加。
• 多晶硅料供应：预计Q4多晶硅料产量释放，明年产业链供应能力提升，利好需求释放。
• 光伏玻璃投资机会：价格回调后，光伏玻璃板块值得关注，如信义光能（968.HK）。

2.4 新能源电场运营

• 电力运营板块：上周港股电力运营板块升2.0%，华润电力（836.HK）涨幅较大。
• 电价机制改革：中国电力企业联合会提出电价合理构成，包括电能量价格、容量价格、辅助服务费用、绿色环境价格等。
• 火电盈利预期：预计明年火电企业煤炭长协签订后，盈利空间有望回升。

2.5 新能源材料

• 港股新能源材料：上周下跌8.7%，美股下跌14.6%。
• 锂盐价格：维持高位，约56万元/吨，供需紧平衡，预计年内仍强。
• 稀土永磁：氧化镨钕价格略有下降，受疫情影响终端需求不及预期，关注金力永磁（6680.HK）。

投资建议

• 光伏产业链：信义光能（968.HK）
• 新能源电场运营：大唐新能源（1798.HK）
• 新能源材料：金力永磁（6680.HK）

风险提示

• 新能源新增装机不及预期
• 疫情反复影响终端需求
• 大宗商品涨价、物流成本上升
• 产业链上下游产能不匹配

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请或建议。
• 报告内容基于可靠数据，但不保证准确性或完整性。
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• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不承担相关责任。

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