20260129-中邮证券-盛美上海-688082.SH-指引强劲增长_5页_815kb

股票投资评级总结：盛美上海（688082）

核心内容

盛美上海（688082）是一家专注于半导体设备研发和制造的公司，其产品平台化持续推进，市场表现强劲，公司预计2025年营收将达到66.8-68.8亿元，同比增长18.91%-22.47%；2026年营收预计在82-88亿元，同比增长20.94%-29.79%。分析师对盛美上海的股票评级为“买入”，并给出了详细的盈利预测和财务指标分析。

主要观点

产品平台化与市场拓展

• 公司持续推进产品平台化，提升技术水平和性能，完善产品布局，满足客户多样化需求。
• 成功开发多个新客户并获得调验证认可，市场口碑良好，为收入增长提供支撑。
• 全球化客户拓展稳步推进，进一步扩大客户群，推动营收稳步提升。

新设备布局与技术优势

• 清洗设备在单片高温及中低温硫酸市场取得突破。
• 电镀设备拓宽增长空间，炉管设备凭借超高温技术（>1250℃）具备世界首创优势，预计在IGBT领域带来更大贡献。
• LPCVD、立式炉管ALD等设备未来有望取得积极进展。
• Track设备持续拓展客户，为业绩增长提供助力。
• PECVD设备在2024年第三季度已向中国集成电路客户交付首台设备，进展顺利。
• 公司推出全球首创的面板级水平电镀设备UltraECP app，成功交付给领先的面板制造客户，支持凸柱、凸块和再分布层（RDL）工艺。

关键信息

财务指标预测

营收与利润增长

• 公司预计2025/2026/2027年分别实现收入68/84/100亿元，归母净利润分别为15/20/25亿元。
• 营业收入增长率分别为21.1%、24.0%、19.1%。
• 归母净利润增长率分别为32.8%、29.5%、26.5%。

盈利能力

• 毛利率预计从48.9%逐步提升至50.5%。
• 净利率预计从20.5%提升至25.0%。
• ROE和ROIC均呈现上升趋势，分别从15.0%、12.1%提升至15.2%、13.2%。

资产负债与现金流

• 资产负债率从36.8%下降至32.2%。
• 流动比率从2.69提升至3.20。
• 经营活动现金流净额预计从1216百万元增长至2053百万元。
• 投资活动现金流净额保持稳定，筹资活动现金流净额波动较大。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为盛美上海未来业绩增长潜力较大，尤其是在面板级先进封装设备领域具备技术优势和市场前景。

风险提示

• 技术更新风险
• 关键技术人才流失风险
• 市场竞争风险
• 市场开拓失败风险
• 下游资本开支不及预期的风险
• 应收账款回收风险
• 存货跌价风险
• 宏观环境风险

财务报表与主要财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备证券投资咨询业务资格。公司在全国多个地区设有分支机构，业务范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。

中邮证券研究所信息

• 北京

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 邮编：100050

• 深圳

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 邮编：518048

• 上海

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
  • 邮编：200000