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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两个部分：安信视点与公司点评，分别从市场整体表现及个股分析角度出发，为投资者提供投资建议与市场洞察。

二、今日重点：市场表现与个股推荐

1. 安信视点：港股市场略回调，但底部反弹格局未变

• 市场整体表现：

  • 恒生指数下跌0.23%，报16557.31点；
  • 恒生科技指数下跌1.56%；
  • 恒生国企指数下跌0.6%；
  • 全日成交额为1047.29亿港元，南向资金净买入41.98亿港元。

• 个股表现：

  • **金力永磁（6680.HK）**逆势大涨17.92%，Q3收入19亿元，同比增长72.15%；归母净利润2.22亿元，同比增长70.04%；
  • 前三季度营收52.13亿元，同比增长78.66%；归母净利润6.87亿元，同比增长95.41%；
  • 金力永磁是安信国际11月金股，本月涨幅已超20%，建议投资者继续关注。

• 推荐逻辑：

  • Q4稀土价格有望维稳；
  • 高价产品占比提升，晶界渗透技术产品占比达72%，同比增长58.56%。

三、公司点评：君实生物（1877.HK）

1. 公司概况

• 成立于2012年12月，分别于2018年12月和2020年7月在港交所及科创板上市；
• 研发覆盖肿瘤、代谢疾病、自身免疫、抗感染、神经系统等多个治疗领域；
• 管理团队经验丰富，持续引入高级人才。

2. 主要业务与产品进展

• 新冠药物研发：

  • VV116处于多项III期临床研究阶段，有望成为第一梯队获批上市的口服小分子药物；
  • 已完成VV116对比PAXLOVID的早期治疗研究，并新增针对奥密克戎毒株的III期临床研究。

• 商业化能力提升：

  • 2022年前三季度收入12.18亿元，同比-55.18%，主要因去年同期JS016技术许可收入较高；
  • 特瑞普利单抗销售持续增长，Q3收入约2.18亿元，前三季度累计约5.15亿元，同比增长36.9%；
  • 销售团队趋于稳定，销售费用上升但费用率下降。

3. 投资建议

• 评级：首予“买入”评级；
• 盈利预测：
  • 2022年收入17.42亿元；
  • 2023年收入36.27亿元；
  • 2024年收入47.36亿元；
• 盈利预测：
  • 2022年净利润-23.17亿元；
  • 2023年净利润-4.34亿元；
  • 2024年净利润2.86亿元；
• 估值分析：
  • 采用DCF法，假设永续增长率为3.5%，WACC为10.0%，合理估值为356亿元人民币，折合港币429亿元；
  • 每股价值为46.09港元，对应2022/23/24年PS分别为20x/10x/8x。

4. 风险提示

• 产品商业化落地不及预期；
• 临床试验进展受阻；
• 疫情反复影响；
• 宏观经济下行压力。

四、其他信息

1. 公司评级体系

2. 规范性披露

• 分析员及其联系人未担任报告提及公司董事或高级职员；
• 未拥有相关公司财务权益；
• 安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或完全无持股。

五、免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请；
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性；
• 报告观点可能与公司实际经营情况不同，投资需谨慎；
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。