比特币矿机行业深度报告_芯片竞赛新战场_共识缔造新载体_16页_1mb

区块链行业深度报告：比特币矿机行业分析

核心内容

• 比特币矿机不仅是技术设备，还具有金融属性，被视为比特币价格的“看涨期权”。
• 2018年比特币矿机市场需求持续增长，预计全年新增算力需求将达39930PH/s，同比增长165%。
• 行业呈现寡头垄断格局，比特大陆和嘉楠耘智占据超过80%的市场份额。
• 矿机部署周期约为40天，矿机价格与挖矿收益呈线性关系。
• 芯片技术是矿机性能提升的关键，从CPU、GPU、FPGA到ASIC，专用芯片显著提升了效率和降低了功耗。

主要观点

1. 实用与投资双重属性

• 实用角度：矿机通过争夺记账权，为比特币系统创造“信任价值”，确保系统的去中心化和安全性。
• 投资角度：矿机被视为比特币价格的“看涨期权”，矿工基于对未来币价的预期进行投资。

2. 资本持续流入，需求高增长

• 尽管比特币市场行情走低，但挖矿仍是传统资本介入区块链最易接受的模式。
• 敏感性分析表明，若BTC价格为1万美元，则新增算力需求为4万PH/s，同比增长165%；若为6000美元，则为3万PH/s，同比增长96%。
• 部分投资者认为当前币价较低，预期未来上涨，因此选择抄底购入矿机。

3. 龙头企业优势稳固，市场维持寡头垄断

• 比特大陆和嘉楠耘智占据行业主导地位，市场份额超过80%。
• 两大企业具备强大的研发能力、充足的资金、与优质代工厂的合作关系及规模经济效应，形成竞争优势壁垒。
• 新兴企业或因规模效应不足、产品定价过高、技术迭代能力较弱而难以撼动龙头地位。

关键信息

4.1 矿机技术演进

• 比特币矿机芯片从通用型向专用型（ASIC）演进，显著提升算力与效率。
• 主流ASIC矿机芯片制程从110nm逐步升级至16nm，未来将推出7nm矿机。
• 单位算力功耗是衡量矿机性能的重要指标，随着技术进步，该指标持续下降。

4.2 矿机定价机制

• 矿机价格公式为：$P = D \times (R - C)$，其中 $P$ 为矿机价格，$D$ 为回本周期，$R$ 为挖矿收入，$C$ 为挖矿成本。
• 一般回本周期为180天，矿机价格随挖矿收益变化而调整。

4.3 市场竞争格局

• 全球比特币矿机市场集中度高，前两大厂商占据大部分份额。
• 其他矿机厂商如亿邦通信、神马矿机、Halong Mining、芯动科技等，产品性能和价格各有差异，但难以撼动龙头地位。

4.4 矿机性能对比

4.5 部署周期与需求预测

• 通过将新增算力曲线向左平移40天，可与期望币价曲线高度吻合，表明部署周期约为40天。
• 2018年全球区块链硬件市场规模预计达456亿元，未来三年年复合增长率约72%。

风险提示

1. 比特币价格下跌：若BTC价格持续下跌，将导致挖矿收益下降，进而影响矿机需求。
2. 新型矿机研发与销售不及预期：若新矿机未能如期推出或市场接受度不高，可能影响行业增长。

催化剂

• 比特币价格上涨：推动矿机需求和矿工投资热情。
• 新型比特币矿机成功发售：带动行业技术升级和市场拓展。

作者信息

• 分析师：丁琼
• 执业证书编号：S0680513050001
• 邮箱：dingqiong@gszq.com

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行业走势

• 行业在2018年呈现高增长态势，尽管市场行情有所回落，但算力需求仍保持高速增长。