20181122-国金证券-半导体行业研究周报_比特币的寒冬_矿机芯片的谢幕_14页_2mb

报告摘要

半导体行业研究增持（维持评级）总结

核心内容

本报告对半导体行业进行了深入分析，重点关注了比特币市场寒冬对矿机芯片产业的影响、太极实业在存储封测领域的增长潜力以及美国对新兴技术的管控对全球半导体产业的潜在影响。

主要观点

比特币市场寒冬对矿机芯片产业的影响：
- 比特币价格从2017年底的14万人民币跌至当前约4500人民币，跌幅接近80%。
- 导致矿机芯片需求大幅下降，尤其是28/20/16/10纳米ASIC芯片及AMD和Nvidia的GPU芯片。
- 币圈价格暴跌引发大量挖矿企业清盘和设备出售，算力托管平台也面临破产风险。
- 尽管比特币市场受挫，但其作为区块链技术的首个商业化应用，仍具有技术价值，尤其是物联网领域可能带来新的应用场景。
太极实业在存储封测领域的优势：
- 太极实业具备技术、良率、人才等优势，有望在存储芯片封测市场占据重要地位。
- 未来四年摊薄每股收益预计有22%的复合增长率。
- 公司通过大基金投资和十一科技在总包工程的渠道优势，有望扩大市场份额，特别是海力士、合肥长鑫及长江存储。
- 洁尘室设计总包与封测业务协同发展，增强市场拓展能力。
- 存储芯片封测行业自给率低于10%，而逻辑芯片封测自给率约45-50%，显示存储封测产业具备较大增长空间。
美国新兴技术管控的利弊：
- 美国产业安全局（BIS）提议将人工智能相关技术列入出口管制清单，可能影响中国高科技产业的发展。
- 中国可能因此加速发展人工智能专用半导体（ASIC）等技术，以实现自主可控。
- 美国技术出口限制将对自身产业造成负面影响，例如英特尔、英伟达等公司在中国市场的营收占比超过20%。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金半导体指数：6163.44
- 沪深300指数：3226.49
- 上证指数：2651.51
- 深证成指：7908.47
- 中小板综指：8064.38
投资建议：
- 国内重点关注公司：华为、太极实业、华天科技
- 全球重点关注公司：英伟达、英特尔
风险提示：
- 区块链及比特币面临政策监管趋严
- 物联网发展不达预期，区块链应用场景缺乏
- 客户集中度过高带来的经营风险
- 国企管理机制不够灵活
- 洁尘室工程后续订单乏力可能影响业绩
- 美国可能将人工智能相关技术列入出口管制清单，影响中国高科技产业

本周重点

比特币寒冬：市场暴跌导致矿机芯片需求下降，行业进入低谷。
太极实业：五大优势助力存储封测市场增长。
美国新兴技术管控：可能对人工智能技术出口造成限制，影响中国高科技产业发展。

附录与图表

图表1：2012-2018 加密货币及比特币总市值
图表2：2016年7月-2018年11月比特币价格走势
图表3：加密货币产业链
图表4：华天科技和英伟达库存周转天数
图表5：区块链主要应用场景
图表6：太极实业公司基本情况
图表7：各公司销售对比
图表8：本周半导体走势排名
图表9：半导体板块涨幅前五
图表10：半导体板块涨幅后五
图表11：半导体行业公司限售股份解禁情况
图表12：半导体产业重点公司估值数据跟踪

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%

公司投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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