20240102-西南证券-海外科技2024年投资策略_把握科技创新趋势_关注AI软硬件机会_71页_4mb

海外科技行业2024年投资策略以AI软硬件为主线。港股科技板块涨幅居前，自动驾驶、消费电子和互联网龙头表现突出。美股市场由AI产业链强势驱动。投资重点包括AI+软件(多模态技术)和AI+硬件(终端设备智能化)。

港股市场方面，港股科技板块如联想、理想汽车、小米等涨幅领先；美股科技股如英伟达、AMD、高通等2023年涨幅显著。AIPC(人工智能个人电脑)和AI手机成为新焦点，英特尔、AMD、高通、联发科等布局积极；AI+硬件方面，AIPC硬件设计形成“CPU+GPU+NPU”异构结构，X86仍是PC主导架构，长期面临ARM竞争；XR领域，苹果VisionPro整合M2芯片与R1处理器，高通、Meta等提供支持。

AI+软件核心趋势是多模态应用，如文本生成逐渐成熟，图像生成快速进化，视频生成、3D技术仍处于早期。模型厂商加速构建AGI，如谷歌Gemini采用原生多模态路径。AI赋能短视频、内容平台、移动社交、电商等场景，提升内容创作、用户交互和降本增效能力。

建议关注互联网领域：阅文、拼多多、哔哩哔哩、京东、腾讯控股；AI产业链：AMD、英伟达、高通、英特尔、联想；新能源车：特斯拉、理想汽车。风险包括需求不足、竞争加剧、AI技术发展与商业化不及预期、盈利不及预期。

核心观点：AI技术及应用全面渗透，产业链从软硬件协同走向深度融合。抓住AI软硬件趋势可发现尖锐投资机会。限制条件：中国在AI算法、芯片制造、生态建设方面依赖美国技术，面临出口管制风险。

数据洞察与未来路径

● AI商业变现：

• B站通过商业化加速，2023年双11带货GMV同比高增251%，商业化进入新阶段。
• 拼多多TemuQ3 GMV突破50亿美元，跨境物流与平台生态协同利好。

● 硬件演进：
》 联想启动AIPC战略，整合生成式AI与传统PC，推动行业升级。
》 苹果VisionPro构建生态系统，结合AIGC应用变革用户交互体验。
》 特斯拉FSDV12迭代优化，端到端模型推动自动驾驶商业化。

● 生态变革：
》 开放平台如亚马逊Alexa、天猫精灵融合大模型能力，提升服务AI落地效率。
》 XR设备估值与应用场景扩展潜力巨大，投资机会集中于软硬件生态协同领域。

● 投资信号：

• 宁美国产芯片市场正崛起，以AMD、英特尔、联发科为代表的纳入建议仓位。
• 低估值高成长领域包括AIoT、生成式AI服务、跨境解决方案。

● 风险警示：

• 技术迭代加速带来合规风险，过度依赖OpenAI等外部模型影响自主权。
• 终端用户教育不足，需观望消费者对AI硬件产品的接受度。

当前需关注AI芯片产业化进程、高质量大模型创新瓶颈突破、终端设备生态整合能力。精算投资回报率是关键，选择实施端而非幻想“独角兽”风口。