2019-11-18_广发证券_商业贸易-全球观察之开云集团_3Q19保持双位数增长_创新是核心动力_5页_1mb

报告摘要

开云集团3Q19业绩总结

核心内容

开云集团在2019年第三季度（3Q19）继续保持双位数增长，展现了强劲的市场表现和品牌活力。集团整体销售额同比增长17.2%，达到115.2亿欧元，可比增速为14%。其中，第三季度销售额为38.8亿欧元，可比增速为11.6%，连续13个季度实现双位数增长。

主要观点

销售表现

整体增长：前三季度销售额同比增长17.2%，达到115.2亿欧元，可比增速为14%。
第三季度增长：单季销售额为38.8亿欧元，可比增速为11.6%。
渠道表现：
- 零售渠道：贡献总收入的76%，可比增速为12%。
- 线上渠道：增速达20%，成为增长的重要驱动力。
- 批发渠道：增速为9%，但眼镜线和美妆线上升趋势良好。
地区表现：
- 西欧地区：收入占比35%，可比增速12%。
- 亚太区：收入占比33%，可比增速放缓至17%，主要受中国香港地区拖累（3Q下滑30%-40%）。
- 中国内地和韩国：增速与2Q基本持平，受益于本地消费强劲和消费回流。
- 北美、日本和其他地区：可比收入增速分别为3%、12%和12%。
品牌表现：
- Gucci：贡献收入23.8亿欧元，可比增速10.7%，受益于转化率、交叉销售和客单价提升，新概念门店渗透率已达52%。
- Saint Laurent：可比增长10.8%，电商渠道、北美和日本市场表现突出，但中国内地渗透率略有下降。
- Bottega Veneta：可比增长6.9%，得益于Daniel Lee系列和新女士系列的成功推出。
- 其他品牌：收入共计6.1亿欧元，可比增速16.3%。
- 产品线表现：
  - 时装皮革类：受Balenciaga和Alexander McQueen驱动。
  - 珠宝类：Boucheron、Pomellato等品牌表现优异。
  - 腕表类：Ulysse Nardin带动增长。
  - 眼镜类：可比增速达29.1%，得益于多个品牌的系列成功推出。

战略举措

创新与营销：创新是集团的核心动力，通过春夏时装展和新香水Memoire d'une等产品成功提升品牌影响力。
数字化转型：继续发展线上、CRM、AI、物流等基础设施，AI将用于下季新品的分配和补货预测模型。
社交媒体营销：加大营销推广投资，Instagram粉丝数迅速增加。
App推广：推广“root share solution”App，提升销售人员效率和零售KPI。
门店扩张：第三季度净增加39家门店，总数达1345家，Saint Laurent在中国内地和意大利开设旗舰店，以提高市场和旅游零售渗透率。

关键信息

风险提示：
- 宏观经济低迷可能对可选消费产生重大不利影响。
- 电商增速放缓，线下渠道增速下滑。
- 新品牌和新品类拓展可能不达预期。
估值与财务分析：相关公司如南极电商、苏宁易购、永辉超市等均被赋予买入或增持评级，估值指标包括PE、EV/EBITDA等，反映了市场对其未来表现的乐观预期。

图表说明

图1：开云集团3Q19各品牌分地区收入占比，展示不同品牌在不同地区的市场分布。
图2：开云集团季度收入和可比增速，反映整体业绩趋势。
图3：开云集团分品牌可比收入增速，展示各品牌增长情况。
图4：3Q19开云集团分地区收入占比和可比增速，展示区域市场表现。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。

分析师信息

洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年从事商贸零售行业研究，2014年加入广发证券发展研究中心，曾就职于华泰联合证券、平安证券，多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项。
高峰：资深分析师，上海交通大学管理科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心，曾就职于招商证券。
贾雨朦：联系人，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

地址：
- 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
- 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
- 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
- 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室
邮政编码：
- 广州：510627
- 深圳：518026
- 北京：100045
- 上海：200120
客服邮箱：gf fy@gf.com.cn