20260426-光大证券-匠心家居-301061.SZ-_匠心家居_301061.SZ_业绩延续逆势高增_渠道结构持续优化_汇兑损失影响表观利润_2025_2页_268kb

匠心家居（301061.SZ）2025年报总结

核心内容概述

匠心家居于2025年实现营收33.8亿元，同比增长32.6%，归母净利润8.6亿元，同比增长25.6%。全年业绩表现稳健，尤其是在美国家具消费市场疲软的背景下，公司核心业务仍保持增长态势。报告指出，公司通过优化渠道结构、提升客户质量，有效推动了业绩增长。同时，人民币升值带来的汇兑损失对第四季度利润产生了一定影响。

主要观点

• 业绩逆势增长：尽管面临外部环境压力，公司全年营收与净利润均实现同比增长，尤其在Q1-Q3季度，归母净利润同比增长幅度较大，显示公司盈利能力较强。
• 渠道结构优化：公司在美国市场的零售渠道占比显著提升，零售客户数量占美国家具类客户总数的91.4%，零售渠道销售额占公司营收的67.1%。
• 客户质量提升：公司不仅在核心客户中份额持续增长，还积极拓展新客户，其中84家为美国零售商，9家入选“全美排名前100位家具零售商”榜单，显示出公司在市场中的竞争力和客户认可度。
• 产品结构调整：智能电动沙发业务保持强劲增长，而智能电动床业务略有下滑。配件业务则实现较快增长，毛利率显著提升。
• 毛利率稳定：尽管受到人民币升值影响，公司全年毛利率仍保持在39.3%，表现较为稳定。第四季度毛利率下降主要受高基数效应和产品结构变化影响。

关键信息

营收与利润表现

• 全年营收：33.8亿元，同比增长32.6%
• 全年归母净利润：8.6亿元，同比增长25.6%
• 季度营收：1Q/2Q/3Q/4Q分别为7.7/9.1/8.3/8.7亿元，同比增长分别为38.2%、40.3%、29.3%、24.1%
• 季度归母净利润：1Q/2Q/3Q/4Q分别为1.9/2.4/2.3/2.0亿元，同比增长分别为60.4%、44.7%、55.1%、-20.7%

产品线分析

• 智能电动沙发：营收27.6亿元，同比增长41.2%，毛利率38.4%，同比下降1.2pct
• 智能电动床：营收2.9亿元，同比下降16.2%，毛利率37.7%，同比下降1.5pct
• 配件：营收3.1亿元，同比增长38.8%，毛利率46.9%，同比提升8.7pct

渠道与客户拓展

• 美国市场主导：前十大客户均为美国客户，其中70%为零售商
• 客户增长：全年新增89位客户，84家为美国零售商
• 头部客户拓展：9家新客户入选“全美排名前100位家具零售商”榜单，3家入选“百强之外”榜单

净利润与毛利率影响因素

• 汇兑损失：人民币升值导致汇兑损失增加，对Q4利润产生负面影响
• 毛利率变化：全年毛利率39.3%，同比下降0.1pct；Q4毛利率42.0%，同比下降12.3pct，主要因高基数效应和产品结构变化

风险提示

• 美国降息进程不及预期
• 美国出台针对家居行业的关税政策
• 美元兑人民币汇率大幅波动

总结

匠心家居在2025年展现出较强的市场适应能力和盈利能力，尤其是在美国市场，通过优化渠道结构和提升客户质量，实现了业绩的逆势增长。尽管人民币升值导致汇兑损失增加，影响了第四季度利润表现，但全年毛利率仍保持稳定。未来，公司需关注汇率波动及关税政策对业务的影响，同时继续深化与核心客户的合作，拓展优质零售渠道，以维持长期增长势头。