20160313-华泰证券-体外诊断行业深度研究报告_优质国产品牌的春天-忽如一夜春风来_万草丛中梨花开_36页_2mb

体外诊断行业深度研究报告总结

行业概况

• 行业评级：医疗器械Ⅱ，增持（维持）
• 市场容量：2015年中国体外诊断市场约为500亿人民币，预计未来5年保持15%-20%的增速。
• 国际对比：2015年全球体外诊断市场容量为588亿美金，增速放缓至5%。
• 竞争格局：全球TOP5企业占据超过50%的市场份额，中国体外诊断市场以渠道为主要销售方式，80%通过渠道分销，90%客户为医疗机构检验科。
• 行业特点：中国体外诊断人均占有量较低，仅为2美元，而成熟市场人均达25-30美元，市场发展潜力巨大。

行业发展趋势

• 监管加强：CFDA加强行业监管，提高准入门槛，推动市场份额集中，有利于优质国产品牌。
• 分级诊疗：推动病人分流至基层医疗机构，进口品牌难以下沉，利好国产品牌。
• 政策导向：国家鼓励公立医院优先采购国产设备，政策保护有利于国产品牌发展。

重点细分市场

1. 临床生化

• 市场现状：市场容量约100亿人民币，增速为14%，未来3年预计保持15%-20%增速。
• 竞争格局：200多家企业，国产替代率接近50%，但进口品牌仍占据大型医院市场。
• 发展驱动力：市场整合带来成长，检测系统向封闭化发展，质量控制成为关键。
• 推荐公司：迈克生物、西陇科学。

2. 化学发光

• 市场现状：市场容量约126亿人民币，预计2015年达156亿，年均增速26.7%，未来3年预计保持20%-25%增速。
• 竞争格局：90%市场由进口品牌占据，国产替代率不足10%，发展潜力大。
• 发展驱动力：临床普及度提高、国产化替代、方法学替代三重因素推动。
• 推荐公司：迈克生物、安图生物。

3. POCT（床边检测）

• 市场现状：市场容量较小，但增速较快，处于发展早期阶段。
• 竞争格局：市场分散，竞争激烈，行业尚无标准。
• 发展驱动力：质量控制标准逐步规范，未来技术发展充满想象。
• 推荐公司：乐普医疗。

体外诊断行业投资逻辑

• 选择细分市场：决定企业的发展天花板，建议关注生化、发光、POCT等。
• 试剂耗材的重要性：试剂是利润的主要来源，平均毛利率超70%。
• 渠道网络：决定销售效果，拥有完善渠道网络的公司更具竞争优势。

行业风险提示

• 整合进度低于预期：可能导致市场发展缓慢。
• 短期估值过高：需警惕市场泡沫。

推荐个股

投资建议

• 关注优质国产品牌：随着监管加强、分级诊疗推进及政策支持，国产品牌有望崛起。
• 重视技术与渠道：技术领先与渠道完善的公司更易在竞争中胜出。
• 关注市场容量与增速：生化、发光、POCT等细分市场具备较高的增长潜力。

行业总结

体外诊断行业在中国正处于快速发展阶段，未来3-5年增速有望保持在15%-20%。随着监管趋严、分级诊疗的实施以及国家政策对国产设备的偏好，优质国产品牌将迎来发展机遇。重点推荐迈克生物和西陇科学，同时建议关注临床生化、化学发光及POCT等细分市场。行业整合和规范化将是未来趋势，具备技术优势和渠道网络的公司将更具竞争力。