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宏观经济

• 一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，重点投向制造业、基础设施建设等领域。住户存款增长趋稳，储蓄意愿下降，消费意愿回升。
• 央行强调住户消费和投资意愿回升，对经济复苏有支撑作用。3月住户部门存款多增2105亿元，较1-2月明显收窄。

行业研究

1. 原油与储能

   • 欧佩克减产50万桶/日，推动原油价格反弹，利好石油石化企业。
   • 储能板块近期调整，估值下探，但企业业绩增长快，长期机会仍存在。

2. 新能源与氢能

   • 新能源汽车产量增长22.5%，氢能产业链加速推进，内蒙古项目涉及制氢、液氢运输等。
   • 国家电网公布第二批可再生能源补贴项目清单，风电、光伏、生物质发电项目纳入。

3. 工业与低碳转型

   • 工信部、发改委等推动铸造和锻压行业绿色低碳转型，推广清洁生产。
   • 民航业即将纳入全国碳市场，低碳产业潜力扩大。

4. 大宗与区域

   • 国家能源局推动煤矿智能化，提升煤炭供应保障能力。
   • 四川一季度外贸进出口总值下降5.2%，但出口汽车增长显著。

投资观点

• 宏观：住户存款趋稳，消费意愿回升，经济复苏蕴含机会。
• 行业：继续关注农业、TMT、国企改革、储能、新能源等方向。
• 策略：油价回升利好石油板块，储能板块需关注业绩支撑；氢能产业链仍具长期潜力。
• 风险提示：宏观经济波动、减排政策变动、原材料价格波动。

风险提示

• 宏观经济增速或低于预期，减排政策变动、原材料价格波动风险。
• 布局具备核心竞争力的企业，关注储能、新能源等核心产业链。