指数基金产品研究系列报告之一百零八：汇添富张江ETF投资价值分析-20220308-申万宏源-18页_1mb

汇添富张江ETF投资价值分析总结

核心内容概述

汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF（基金代码：517850，场内简称：张江ETF）是汇添富基金正在发行的一只ETF，旨在紧密跟踪中证沪港深张江自主创新50指数（指数代码：931596.CSI），追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。该ETF的推出与上海“十四五”规划密切相关，反映了张江高新区作为上海科创中心建设的重要承载区，在集成电路、生物医药、人工智能等领域的强劲发展势头。

主要观点

1. 张江高新区的战略地位

• 张江高新区是上海“十四五”规划中三大产业核心区之一，聚焦集成电路、生物医药、人工智能等关键领域。
• 作为国家自主创新示范区，张江高新区拥有完善的创新体系和产业集群，已集聚200余家上下游企业，形成较强的产业聚集效应。
• 截至2021年末，张江高新区注册上市公司超过300家，其中境内上市企业超200家，是上海创新能力最前沿的区域。

2. SHS张江50指数的科创属性与表现

• SHS张江50指数由中证指数有限公司于2020年12月18日推出，选取沪港深三地市场中50只涉及生物医药、集成电路、人工智能等产业的张江高新区上市公司证券作为样本。
• 指数编制方法综合考虑创新得分与成长得分，权重分别为50%和50%。其中，创新得分由研发支出占比、研发人员增速、专利质量得分、参与制定技术标准数量等指标加权得出。
• 截至2022年2月18日，张江50指数的前十大成分股权重合计为52.22%，集中度相对较高，前三大权重股分别为中芯国际、韦尔股份和璞泰来，权重分别为10.00%、10.00%和7.37%。
• 2020年1月1日至2022年2月18日，张江50指数累计收益率达24.39%，跑赢科创50及沪深300，超额收益分别为3.95%和10.85%。
• 年化波动率为29.26%，低于科创50（35.28%），年化夏普比率为0.38，表现优于科创50和沪深300。
• 指数估值处于历史低位，PE-TTM为53.68倍（位于1.35百分位），PB为5.32倍（位于2.70百分位），显示其具备较好的投资性价比。

3. 指数的行业分布与成长性

• 指数成分股主要集中于电子、医药生物、电力设备、计算机及机械设备等行业。
• 相较于科创50指数，张江50指数的电子与医药生物行业权重更高，且行业分布更为集中于新兴领域。
• 2021-2023年，张江50指数主营业务收入预计分别为5593.71亿元、6760.73亿元、7983.29亿元，年均增速约为20.86%。
• 归母净利润预计分别为533.32亿元、680.03亿元、842.3亿元，年均增速约为27.51%。

4. 指数的科创属性与研发投入

• 指数成分股研发投入占比长期高于8.5%，多数公司研发支出占营业收入比超过10%，显示出较强的科技创新能力。
• 相较于沪深300指数，张江50指数的研发支出占比显著更高，体现出其在科技创新方面的突出表现。

5. 汇添富张江ETF产品信息

• 基金于2022年1月30日至2022年4月25日发售，投资者可通过网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式参与。
• 基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费用相对较低。
• 基金经理吴振翔先生具备丰富的投资经验，管理公募基金12年，截至2021年底管理规模达214.14亿元。

关键信息

• 指数表现：2020年1月1日至2022年2月18日，张江50指数累计收益率24.39%，年化波动率29.26%，夏普比率0.38。
• 估值水平：PE-TTM为53.68倍（历史1.35百分位），PB为5.32倍（历史2.70百分位），估值处于相对低位。
• 行业分布：主要覆盖电子（47.54%）、医药生物（23.74%）、电力设备（13.55%）、计算机（7.60%）等行业。
• 研发投入：指数成分股研发支出占比长期高于8.5%，显示出较强的科创属性。
• 产品信息：基金代码为517850，认购代码为517853，基金管理人为汇添富基金管理有限公司，基金经理为吴振翔先生。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化而产生分析偏差。
• 基金管理人的历史业绩不构成对未来表现的保证。
• 指数未来表现受宏观经济、市场波动及风格转换等多重因素影响，存在波动风险。
• 本报告不涉及对基金产品的推荐或对指数样本股的推荐。

附录信息

• 基金管理人：汇添富基金是综合性资产管理公司，旗下拥有21只股票ETF，总规模352.19亿元。
• 基金经理：吴振翔先生拥有中国科学技术大学管理学博士及中国科学院数学与系统科学研究院应用数学专业博士后背景，具备丰富的投资经验。
• 风险提示：本报告不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

图表与数据支持

• 图1：张江50指数成分股自由流通市值分布（亿元）
• 图2：张江50指数成分股自由流通市值分布范围（只）
• 图3：张江50与科创50指数成分股自由流通市值分布（亿元）
• 图4：各指数主要行业分布（%）
• 图5：2020年以来各指数收益走势对比
• 图6：张江50指数动态市盈率及市净率走势
• 图7：申万医药生物及电子行业指数市净率分位数走势
• 图8：指数市净率比较
• 图9：指数市销率比较
• 图10：张江50指数主营业务收入及增速（%）
• 图11：张江50指数归母净利润及增速（%）
• 图12：张江50与沪深300研发支出占比（%）比较